机器人：行业持续高景气，业绩持续高增长

 

      随着人口老龄化、人力成本的不断上升，我国人口红利正在逐渐消失，国内制造业转型升级迫在眉睫，从“中国制造”走向“中国智造”，成为了推动国产机器人市场快速发展的驱动力。未来10年将会是工业机器人发展的黄金时期，10年后工业机器人的年产值将接近3000亿元。

 

      相关统计数据显示，我国目前的机器人密度（每万名生产工人占有的机器人数量）只有21，距离全球55的平均水平还有很大差距，机器人产业有望成为继汽车、计算机之后出现的新兴的大型高技术产业，“十二五”期间，我国工业机器人的需求量将以每年15%-20%的速度增长。作为机器人与自动化领域的领先者—沈阳新松机器人自动化股份有限公司（简称机器人），将受益于行业的高景气，业绩有望持续高增长。

 

 

      机器人隶属于中科院，成立于2000年，2009年上市，是国内最大的机器人产业化基地，国内机器人及自动化装备行业的领先企业。其业务分为工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线、交通自动化系统四大产业板块，产品广泛应用于汽车、工程机械、轨道交通、电力、军工等行业，2013年上半年四大业务营收占比分别为27.32%、37.55%、30.56%、4.56 %。公司拥有工程技术人员达382人，其中中国工程院院士1人，高级工程师47人。

 

      公司在机器人与自动化领域历经十余年的发展，在技术、产品、品牌等方面具备丰富的积累，处于行业领先地位，继完成十一五“863”重点项目“工业机器人控制器开发”后，公司再次承担了十二五“863”重点项目“经济型机械加工机器人及集成应用”。目前，公司除涉足军工、汽车、电子电网和烟草等行业外，亦开始逐步开拓公共安全、医疗、家庭服务、助老助残、教育娱乐机器人等领域，发展空间巨大。

 

 

      公司前三季度实现营收8.3亿元，同比增长9.88%，三季度单季实现营收2.59亿元，同比增长7.08%，增速有所放缓，其原因主要有两方面：一是公司遭遇产能瓶颈，2009年募投项目于2012年全部达产后，产能利用已达上限，限制了营收的增长；二是公司订单呈现集成化、规模化，单个订单规模越来越大，导致确认收入放缓。

 

      随着新签定单的高速增长和“二园”（杭州高端装备园和沈阳智慧园）产能的逐步释放，公司高增长的态势也渐渐趋于明朗。公司前三季度新签定单同比增长51%达16亿元，其中三季度单季新签订单同比增长约40%，预计全年新签订单有望超20亿元，为公司今明二年业绩增长提供了有力支撑。

 

      同时，公司“两园”建设取得进展。杭州高端装备园将在今年年底正式开始投产，沈阳智慧园也正稳步推进，其中有部分厂房已投入使用。随着“二园”产能的释放，公司产能瓶颈限制得以突破，供货压力将得以缓解，明年业绩高增长在望。

 

 

      前三季度和三季度单季公司实现扣除后净利润分别为1.47亿元和5028万元，同比增长440.6%和53.40%，净利润增速远高于营收增速，主要受益于公司订单趋于集成化、规模化，以致公司综合毛利率同比上升4.1个百分点至28.4%，盈利能力有较大幅度的提升。由于数字化、集成化和规模化是行业未来发展的主要趋势，综合毛利率仍有提升的空间，公司的盈利能力有望保持较高的水平。

 

      公司是目前国内唯一具有军工供应资质的自动化研究、制造企业，在国家持续加大国防投入和军工装备升级两大趋势下，公司将成为国防自动化浪潮的最大受益者。继今年1月份签订2.93亿元的军工装备采购合同和订购合同后，今年11月份再次签订2000万元国防领域新型特种机器人研制合同，计划将在一年之内完成样品试制，市场预估军方客户远期对此类产品的需求量将大于50台套，以单价2000万元计算，新产品的市场容量可能超过10亿元。同时，未来对新品种自动化作战装备需求有望加快释放，公司的军工业务高增长态势有望延续。

 

 

      受益于行业的高景气度，公司的业绩有望延续高速增长，市场普遍预计2013-2015年公司净利润年复合增长率可达到50%左右，以最新股价44.88计算，公司目前PE为56倍，低于过往64倍的中位水平，对应PEG为1.09倍，估值趋于合理，值得投资者长期重点关注。

 

      机器人在君亮估值系统中被归为积极成长股，成长性评级和安全性评级均为1，是成长性最好，稳定性和预测性最强的公司，目前股价处于估值评级的B点位置，即估值合理区域。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期机器人的个股报告。