青岛海尔：业绩稳健成长，联手KKR寻求再突破

 

 

      公司1984年创立于青岛，由一家资不抵债、濒临倒闭的集体小厂发展成为全球最大的家用电器制造商之一。2012年，海尔集团全球营业额1631亿元，在全球17个国家拥有8万多名员工，用户遍布世界100多个国家和地区。目前海尔在全国建设了7600多家县级专卖店，2.6万个乡镇专卖店，19万个村级联络站，可以保证农民不出镇就能买到下乡产品；海尔在全国共布局17000多家服务商，其中在一、二级市场建立了3000多家服务商，三级市场建立了4000多家服务商，四级市场建立1万多家乡镇服务站，辐射地区十分辽阔。

 

      在白色家电领域，海尔是世界白色家电第一品牌。2012年海尔大型家用电器品牌零售量在全球市场占有率为8.6%，第四次蝉联全球第一。其中，海尔冰箱、海尔洗衣机、冰柜、热水器等在国内市场中占有率均排名第一。针对不同的消费者，公司开发出三大品牌——海尔、卡萨帝和统帅以填充中、高、低各类消费市场。

 

      2013年中期，公司四大主营产品冰箱、洗衣机、空调和热水器营收占比分别为31.99%、13.1%、23.21%和4.69%，对应毛利率为29.64%、26.28%、28.34%和33.34%。按市场地域划分，公司目前主要销售市场依然集中在国内，占比88.19%。

 

 

      1、全球冰箱洗衣机市场占有率排名第一，空调地位不断提升。根据中怡康统计数据显示，2012年公司冰箱全球市占率为15% 、洗衣机全球市占率为12% 、空调全球市占率为2%，近两年增长迅速。2012年公司实现营收799 亿元，冰箱占31% ，洗衣机和空调各占17% 和19%。其中冰箱及洗衣机市场占有率稳居行业第一，空调中国市场排名第三，而且我们看到公司的这种领先能力依然强劲。

 

      未来空调业务将是突破重点，目前国内销售网点已由2012年初的7000多家上升至13000多家。公司2012年10月投资8.5亿元在郑州新建500万套无氟变频、高能效环保空调项目，预计2013年年底建成投产。届时，公司在无氟变频空调领域的优势将进一步增强。

 

      2、公司成长性良好，近十年营收和净利润保持21%和24%的年均复合增长率，虽然在中国加入世贸组织后曾一度遭受外来企业的恶性竞争，但之后业绩快速回升，显示出较强的抗风险能力。近五年公司更是加速发展，营收和业绩年均复合增长率高达22%和37%，期间毛利率一举由过往低位上涨至2012年的25.2%以上，净资产收益率也由个位数上涨至2012年的28.5%。

 

      3、虽然公司2013年营业收入增速跟随宏观经济脚步出现放缓，但通过盈利能力的不断提高，综合业绩依然全速前进，表现超出市场普遍预期。2013年三季度，受益于产品结构的持续优化以及高效节能家电销量的上升，毛利率保持着26%的高位，期间费用率下滑近1个百分点，使得销售净利率上升至7.55%，达到历史最好水平。