威海广泰：业绩低于预期，未来成长仍可期

评述：2016年9月，公司完成26.04元/股定增2074万股募集资金5.4亿元，其中，3.8亿元用于收购并增资全华时代（持有其69.34%股权），此举标志着公司全面介入无人机领域。由于目前无人机市场仍处于蓝海状态，预计仅国内市场规模达千亿元，为公司后续业绩及估值的提升带来想象空间。
   2016年1-9月，公司实现营收10.44亿元，同比增长14.95%；实现扣非后净利润1.17亿元，同比增长28.03%，对应的EPS为0.3元，低于市场预期。其中，3季度实现营收3.54亿元，扣非后净利润2987万元，分别同比下滑3.93%和18.3%，与上半年的高增长形成鲜明的对比（+27.84%、59.18%）。公司3季度业绩的下滑，一方面由于营口山鹰并表效应的消失（其于2015年7月并表），另一方面估计与消防车订单未到交付节点有关，2016年前三季度公司预付账款、存货和预收账款分别为2.76亿元、8.85亿元、3.98亿元，同比增长122.36%、34.27%和68.78%可以佐证。
    近年来公司通过内生增长及外延扩张的方式，逐步形成空港设备、消防装备（消防车+消防报警系统）、无人机三大业务板块，其中空港地面设备是公司传统主营，主要产品包括机场用集装箱/集装板装载机、飞机牵引车、电源车、飞机加油车、飞机除冰车、飞机客梯车等，是全球空港地面设备品种最全的供应商，其部分主导产品在国内市占率达40-60%，竞争优势明显。公司空港设备的增长主要依靠飞机保有量的提升、新机场的建设以及原有机场的改扩建，而目前国内机场建处于低谷，其表现较为平淡（2016年前三季度母公司营收同比仅增长4.46%）。不过，通用航空是目前国内少数几个没有开放的领域，且据民航局预测“十三五”期间国内新建机场66个（十二五期间新增31个），市场预计未来两年国内机场建设将逐步加速，公司该业务未来的成长仍值得期待。
    公司先后通过收购中卓时代和营口新山鹰切入消防车和消防报警系统领域，2016年上半年两大业务收入分别同比增长26.29%和39%，成长的态势良好。其中，公司消防车2015年新订单达7.56亿元（当年营收为4.22亿元），同比增长44%，2016年上半年新签合同4.1亿元，同比增长34%，保持高速增长的态势，其短期内业绩增长有保障。如我们上期所述，消防产业在国内市场空间超过2000亿元，但由于市场化时间较短，行业集中度较低，公司有望借助自身的产业优势，整合中卓时代和新山鹰，使消防业务保持快速发展，进一步提升市场占有率，预计未来几年消防业务仍将是公司业绩重要增长点。
（2017-1-5）

公司及经营概况：创建于1991年，2007年上市，是目前国内最大的空港地面设备研发和制造企业，主要从事航空地面设备开发、生产和服务，2010年开始涉足消防车生产。公司主要产品可分为航天航空、消防设备和报警设备，2016年上半年收入占比分别为47%、38%和14%。目前公司空港地面设备有近25个系列120余种型号，品种数量位于全世界同行业首位，是国内本行业内唯一可以与国际知名厂商竞争的企业。控股股东：新疆广泰空港股权投资有限合伙企业，持股比例为32.19%；董事长：李光太，持5254万股；总经理：孟岩，持275万股；地址：新疆石河子开发区北四东路37号3-15号；电话：0631-5292335；传真:0631-5251451；网址:www.guangtai.com.cn。