杭萧钢构：技术授权业务迎来爆发，传统钢构业务有望触底回升

评述：公告显示，公司预计2016年净利润同比增长约270%达4.48亿元，据此测算，2016年4季度净利润为1.49元，同比增长1348%，一定程度消除了市场因公司2016年3季度业绩下滑而产生的疑虑。据3季报数据：2016年1-9月，公司实现营收27.09亿元，同比增长2.86%；扣非后净利润2.92亿元，同比增长139.94%。其中，3季度实现营收10.11亿元，同比下滑11.15%，未能延续前两个季度的增长态势；实现扣非后净利润7246万元，同比下滑7.8%，与前两个季度的增长296%和440%形成鲜明的对比，估计主要与传统的钢结构等业务收入的下滑幅度较上半年（-7.96%）有所扩大的同时，原材料钢材价格出现上涨有关。
    近年来，包括《关于大力发展装配式建筑的指导意见》等一系列装配式建筑扶持相继出台，同时，市场预计2017年仍将有刺激性政策陆续落地，装配式建筑迎来政策蜜月期。其中，钢结构建筑具备建设周期短（钢结构施工进度7天3层，而钢混施工进度7天一层）、节能环保、墙面厚度小等诸多优点，是装配式建筑最契合载体，其或已处于风口，值得关注。钢结构建筑的成本一般高于钢筋混凝土建筑的成本的10%-20%，是阻碍其进一步推广的重要因素。公司目前主推的“三代”技术，即钢管混凝土束组合剪力墙结构体系技术，较传统土建造价约降低10%，具备明显的竞争优势，这也是公司近年来业绩成长显著提速的重要原因。
    具体来看，公司的授权商业模式在2014-16年的新签订单分别为1、9、29单，2016年1-4季度分别为4、8、6、11单，进入加速增长阶段。市场预计，该商业模式天花板为700单，按3000万/单的授权费用计算，该市场规模达210亿元，公司当前收入规模在40亿左右，未来成长空间仍大。值得一提的是，除了授权费用外，公司仍将按照合作方开发面积收取5-8元每平米的技术服务费，预计该业务有望于今明两年开始释放业绩，逐步成为公司的重要利润增长点之一。与此同时，2016年1-9月公司新签钢结构制造安装合同36.9 亿元，同比增长73.6%，增速较2016年上半年（+34.6%）进一步提升，其中，多高层钢结构、轻钢结构分别同比增长78.7%、38.9%，受益于此，预计传统的钢结构业务2017年有望触底回升。（2017-2-13）

公司及经营概况：公司成立于1985年，前身是杭州杭萧钢结构有限公司，于2003年上市，是一家主要为钢结构工程的设计、制作与安装的属于建筑行业的企业，也是国内首家钢结构上市公司，年钢结构加工能力大60多万吨。主营业务包括高层钢结构、轻钢结构、房地产销售和建材产品，2016年上半年营收占比分别为43.34%、17.4%、11.19%、2.7%。控股股东：单银木（持公司股份比例：43.87%）；董事长：单银木；总经理：张振勇；员工人数：5330人；电话：0571-87246788；传真：0571-87247920；地址：浙江省杭州市中河中路258号瑞丰大厦3-7楼；网址：www.hxss.com.cn。