中科曙光：主营发展持续向好，合资公司发展值得关注

评述：随着国内互联网经济、人工智能、大数据等领域的快速发展，高性能计算的应用越来越普及，加之国产化趋势的驱动，公司作为国内高性能计算领域的领军企业，近年来业绩持续快速增长。2017年一季度公司实现营收8.21亿元，同比增长24.29%；实现扣非后净利润1419.63万元，上年同期为亏损401.56万元。公司往年一季度扣非后净利润均是亏损，今年一季度首次扭亏，说明主营业务发展持续向好。
    回顾2016年业绩情况，去年公司实现营收43.6亿元，同比增长19.06%；实现净利润2.24亿元，同比增长26.77%；实现扣非后净利润1.67亿元，同比增长14.3%。此外，2016年公司利润分配预案为：每10股派现0.8元（含税）。
    2016年公司营收增速不及市场预期，主要是企业市场和公共事业市场表现相对落后，2016年公司企业市场、公共事业市场和政府市场收入同比增长分别为9.75%、19.45%和29.97%，受益于国产化趋势加速，政府市场正在成为公司业务的主要增长领域。
    盈利能力方面，受益于较高毛利率的软件业务增长，2016年公司综合毛利率为20.86%，同比增长0.81个百分点，2017年一季度公司综合毛利率为22.38%，继续同比提升0.64个百分点。费用方面，公司管控良好，2017年一季度期间费用率为18.68%，同比下降1.85个百分点。
    由于我国的国产化产业政策导向，国外厂商大部分选择合资的方式进入国内市场。2016年公司与国际云计算领先厂商VMware成立合资公司中科睿光，发布相关新品，提升云计算平台的稳定性和性能，市场竞争力得以增强。2017年2月公司与存储业界领先的厂商Promise合资成立存储公司，预计公司将加速存储业务的发展，存储业务或成为公司未来新的重要增长点。与此同时，公司参股子公司天津海光与AMD成立合资公司，生产面向国内的服务器芯片，有望带动公司服务器产品整体盈利能力的提升。
    总的来看，各家合资公司的项目进展和盈利能力仍有待观察，短期内对公司业绩影响较为有限。在国产化大趋势下，公司旗下业务整体保持较快增长，盈利能力稳步提升，预计2017年EPS（扣除后）为0.41元。（2017-4-27）

公司及经营概况：中科曙光成立于2006年，2014年上市，是国内高性能计算领域的领军企业，亚洲第一大高性能计算机厂商。公司主要从事研究、开发、生产制造高性能计算机、通用服务器及存储产品，并围绕高端计算机提供软件开发、系统集成与技术服务。主要产品包括高端计算机、存储及软件等技术服务，2016年营收占比分别为77.08%、11.14%和11.77%。在职员工：1516人；实际控制人为中国科学院计算技术研宄所（间接持有22.85%）；董事长：李国杰；总裁：历军；办公地址：北京市海淀区东北旺西路8号院36号楼；电话及传真：010-56308016；网址：www.sugon.com。