广汽集团：1季度业绩大超预期，逆市持续高速增长

要点：1、汽车行业已成为我国重要的支柱型产业（2016年汽车消费占社会消费总额的12.2%），在当前的经济环境下，若汽车行业陷入持续低迷，政府将有可能出台新的刺激性政策，如汽车下乡、加速淘汰黄标车等，因而我们认为，未来几年汽车行业整体仍有望实现平稳增长。公司2017年1-4月累计汽车销量62.7万辆，同比增长36.38%，其中4月销量为16.98万辆，同比增长32%（同期行业增速为-3.7%），实现逆市大幅增长，市场预计其当前的增长态势仍有望延续。
    2、受益于自主品牌与合资企业的齐发力，2015年下半年以来公司业绩成长显著提速，其2016年实现营收494.18亿元，同比增长67.98%；实现扣非后净利润61.04亿元，同比增长53.76%。2017年1季度公司实现营收168.85亿元，同比增长66.44%；实现扣非后净利润37.98亿元，同比增长101.42%，超出市场预期。
    3、2016年公司汽车总销量为165.01万辆，同比增长26.965(+35.04万辆)，但其增量基本集中在传祺GS4和广菲克旗下的自由侠、自由光三款车（其合计贡献增量32.71万辆），引发市场对公司后续成长持续性的担忧。不过，2017年以来公司业务多点开花，推动业绩仍然持续高速增长。
    4、2017年1-4月广汽集团汽车销量为16.34亿元，同比增长64.19%，其中传祺GS4销量为11.78万辆，同比增长19.35%，略好于SUV行业同期17.2%的增速，并稳居国内SUV第二位。与此同时，传祺GS8（2016.10上市）今年前4月销量为3.65万辆，成为公司新的利润增长点，其中4月销量超过1万辆，销量连续两个月突破万辆，并成为七座SUV销量的亚军，凸现其具备较强的市场竞争力。值得一提的是，GS8具有较强的盈利能力，估计其销售10万辆贡献的利润相当于GS4 销售30万辆贡献的利润，GS8 有望成为公司新的增长引擎。除了GS4和GS8外，GS3（定位小型SUV）、GS7（定位中型SUV，被视为小号GS8）、GA4、GM8等均将在年内上市，预计自主业务未来有仍有望延续当前的高增长态势。
    5、合资品牌2017年1季度贡献投资收益23.21亿元，同比增长74.77%，较上一年20.95%的增速进一步提升。其中，被视为合资企业最大短板的广菲克在2016年实现扭亏为盈，今年1-4月其销量为7.08万辆，同比增长77.74%，其中4月单月销量为2.12万辆，同比增长79.66%，同样实现逆市大幅增长，成为公司业绩的重
要增长点。与此同时，日系合资企业成长有所提速，广汽本田、广汽丰田、广汽
三菱今年前4月销量分别同比增长19.17%、9.56%和341%，各达20.44万辆、14.69
万辆和3.6万辆，带来业绩增量同样可观。（2017-6-1）

公司及经营概况：于2010年在港股上市，2012年吸收合并广汽长丰实现 A+H上市，是国内第六大汽车集团。公司业务以乘用车为主，并涵盖少量商用车、摩托车，2016年汽车及相关贸易业务收入占比为97.5%。主要并表子公司为广汽乘用车与广汽吉奥；主要参股合资公司为日系的广汽丰田、广汽本田、广汽三菱与欧美系的广汽菲克。控股股东：广州汽车工业集团有限公司(58.81%)；董事长：张房有；总经理：曾庆洪。办公地址：广东省广州市天河区珠江新城兴国路23号广汽中心；联系电话：（020）83150886；传真：（020）83150319；公司网址：www.gagc.com.cn。