华侨城A:“地产+旅游”双轮驱动，持续稳健增长可期

要点：1、2017年1季度公司营收与利润保持平稳快速增长：实现收入61.55亿元，同比增长11.91%，扣非后净利润7.51亿元，同比增长25.67%，对应EPS为0.09元，略高于我们此前预期。公司利润增速明显快于营收增速，主要是得益于投资收益大幅增长，以及营业税金与企业所得税率下降。
    2、2017年1季度公司地产业务保持平稳增长，增速预计在5%左右。根据克尔瑞数据，2016年公司地产签约销售275亿元，同比增长57%，远超年初200亿元的计划，大幅增长的销售额带动了预收款的快速增加，截至2016年末公司预收款项高达151亿元，同比增长144%，创历史新高。公司已售未结算项目预计将在今年下半年开始进入集中结算期，2017年公司地产板块收入实现快速增长有保障，预计增速不低于20%。
    3、土地储备方面，2016年公司通过股权合作、收购、城市更新（恒祥基旧改平台）等多种方式新增权益土地储备106万平米，建筑面积198万平米，远高于同年签约面积37万平米。截至2016年底，公司旅游综合及房地产土地储备权益建面902万平米，房地产业务在建项目未竣工建面245万平米，主要分布在核心一二线城市，公司丰富的土地储备可满足未来2-3年的开发需求，地产业务持续增长可期。
    4、2016年上半年公司武汉欢乐谷二期、上海水公园二期如期面世，推动旅游接待人次同比增长5.4%至3456万，带动旅游综合业务收入同比增长29.91%至160.06亿元。目前公司欢乐谷项目已分布在北京、上海、南京等十余个城市，为我国主题公园龙头之一，重庆欢乐谷与成都欢乐谷将分别于2017年6月与7月开业，顺德欢乐海岸项目与北京欢乐谷四期也按计划推进，预计将在2019年开放，南昌旅游综合项目已进入筹备阶段。未来通过升级现有主题公园以及拓展新的旅游项目，公司综合旅游业务有望维持快速增长步伐。（2017-6-2）

公司及经营概况：
    深圳华侨城控股股份有限公司成立于1997年，是多个大规模主题公园的承办商，同时也兼营高端房地产以及纸包装业务，旗下拥有欢乐谷、世界之窗等知名公园品牌，2009年集团以公司为平台实现主营业务整体上市。2016年公司旅游综合、房地产、纸包装业务营收占比分别为45.11%、53.39%和2.08%。在职员工24290人，控股股东华侨城集团公司持股57.66%。董事长：刘平春；总经理：侯松容，管理层持1720.59万股。地址：广东省深圳市南山区华侨城办公大楼；电话：0755-26909069；传真：0755-26600936；网址：www.octholding.com。