国瓷材料：内生+外延并举，业绩持续高速增长

要点：1、内生+外延并举，业绩翻番增长。得益于MLCC需求强劲、氧化锆项目产品持续放量及收购的子公司并表，今年前三季度公司实现营业收入8.99亿元，同比增长101%，扣非后净利润1.63亿元，同比增长97%。其中，3季度单季实现营业收入3.54亿元，扣非后净利润0.53亿元，分别同比增长115%、52%，对应EPS为0.09元，原材料上涨致当季毛利率同比下滑7.48PCT至36.42%，是利润增速较上半年（129.61%）明显下滑，且大幅低于营收增速的主要原因。
    2、MLCC供需趋紧，陶瓷墨水需求提升空间仍大。MLCC（多层陶瓷电容器）和陶瓷墨水是公司传统优势业务，2017年上半年分别实现营收1.37亿元、1.76亿元，同比增长25.2%、43.44%。其中，MLCC在汽车电子化率提升及3C产品轻薄化（单机MLCC用量提升）的趋势下，需求稳步上升。与此同时，台湾、日本主要MLCC厂商调整产品结构以出清产能，导致行业整体供需趋紧。受益于此，公司MLCC陶瓷粉体今年以来价格上调25%以上，盈利水平持续改善。目前公司MLCC在全球市场的占有率为35%左右，带来仍将继续为公司贡献可观业绩。陶瓷墨水主要用于瓷砖喷墨打印，得益于我国陶瓷砖需求平稳增长、瓷砖产品高端化加速以及国产进口替代推进，陶瓷墨水市场需求仍有较大的提升空间。陶瓷墨水子公司国瓷康立泰二期扩产完成后总产能将达到1万吨/年，公司有望借此成为国内陶瓷墨水寡头，占据更多市场主导权，值得期待。
    3、纳米氧化锆或成一大成长看点。公司纳米氧化锆产品下游需求主要来自于手机背板和全瓷义齿。手机行业目前处在5G通信和无线充电普及前夕，中高端手机主流金属背板的电磁屏蔽劣势已经显现，硬度高、光泽好、易成形的陶瓷材料开始进入厂商视野。小米在MI5之后一系列主力机型均采用陶瓷作为背板，三星等一线厂商也表示出对陶瓷材料的极大兴趣。市场认为在陶瓷材料的产能供应和良率达到一定级别时，相关需求有望全面爆发。全瓷义齿指内外冠全部使用陶瓷材质，具有色泽自然、高强耐磨及优良的生物性能等特点，正逐步取代传统金属烤瓷牙。其中又以氧化锆全瓷最为牢固。受老龄化、消费升级进程推动，市场预计未来氧化锆全瓷牙市场年复合增速在40%左右。公司现有氧化锆产能2000吨/年，在建3500吨/年产能有望于2018年全部释放，助力公司业绩增长。
    4、外延扩张不断，新成长空间可观。去年公司耗资超10亿元收购王子制陶等五家公司，将产品向下游应用领域延伸，切入汽车尾气催化与电子浆料市场。随着
环保政策趋严，国5、国6排放标准逐步实施，尾气处理催化材料需求有望迎来高速
增长。市场预计至2020年国6标准下，尾气催化剂市场空间或将增长至现在的2.4倍。
通过整合王子制陶的蜂窝载体、博晶科技的助剂以及自身的氧化铝涂层产品，公司
有望成为全球少数提供整车尾气催化解决方案的企业之一，打开新的成长空间。此
外，今年10月公司以8300万元全资收购江苏金盛，产品范围从氧化物陶瓷横跨至氮
化物陶瓷材料领域，旗下产品种类进一步丰富。(2017-11-27)

公司及经营概况：
    公司成立于2005年，2012年在创业板上市，主要从事研发、生产、销售特种陶瓷粉体材料，主营产品有电子陶瓷材料、纳米级氧化锆材料、喷墨打印用陶瓷墨水材料等。公司是国内首家，全球第二家成功采用水热工艺批量制备碳酸钡粉体的厂家，填补了国内MLCC陶瓷材料行业空白。2017年上半年公司建筑陶瓷、电子陶瓷、结构陶瓷、浆料以及催化系列产品的收入占比分别为32.43%、25.2%、23.83%、14%、4.29%。员工1025人；董事长张曦持股24.6%，为实际控制人；总经理：张兵；管理层共持股30.58%。地址：山东省东营市东营区辽河路24号；电话：0546-8073768；传真：0546-8073610；网址：www.sinocera.cn。