汤臣倍健：业绩持续高增长，并购步伐不断

评述：
    1、业绩持续高增长。公司电商品牌化及大单品战略成效显著，今年大单品健力多实现收入约4亿元，同比增约300%，电商品牌化战略报告期内带动电商渠道同比增约56%，得益于此，报告期内公司实现营收21.7亿元，扣非后净利润6.7亿元，分别同比增长45.95%和42.28%，其中，2季度公司实现营收11亿元和扣非后净利润3.33亿元，分别同比增长46.86%和46.61%，业绩维持高增长。
    2、毛利率创新高，期间费用率或维持高位。报告期内公司实现综合毛利率69.2%，同比增加2.27个百分点，其中单2季度综合毛利率为70.73%，同比增长1.85个百分点，环比增加3.12个百分点，创单季新高。不过，报告期内公司的扣非后净利率同比下滑0.79个百分点至30.88%，主要是公司加大品牌推广和团队建设，导致销售费用率和期间费用率分别同比增加1.19个和3.42个百分点至37.41%和22.74%。由于目前公司第二大单品“健视佳”仍处于推广阶段，预计期间费用率仍将维持在较高水平。
    3、保健品市场空间大，各品类销售保持增长。据相关数据显示，2017年美国营养保健品市场规模为582亿美元，膳食补充剂渗透率已超60%，同期我国保健品市场规模为2700亿元，膳食补充剂渗透率仅为20%，未来市场发展空间颇大。近年来公司通过实施大单品战略，扩张电商渠道，各品类产品销售均保持增长，报告期内公司产品片剂、胶囊、粉剂和其他产品分别实现营收10.8亿元、4.27亿元、3.27亿元和3.27亿元，分别同比增长71%、8%、10%和105%。
    4、并购步伐不断。2018年5月31日，公司以1亿元价格收购澳洲企业拜耳旗下据有70多年历史的儿童营养补充剂品牌Penta-vite业务资产。根据欧睿数据显示，预计2018年中国儿童营养补充剂市场规模超过人民币100亿元，并将持续较快增长。公司目前婴童线（子品牌：天然博士）的收入占比不足1%，通过此次收购，公司有望进一步完善在儿童营养细分市场的产品布局。此外，公司拟购买澳洲益生菌企业的（上期有详细介绍）方案正待股东大会审议通过，进展值得关注。(2018-8-6)

公司及经营概况：
    1995年成立，2010年上市。公司主营各种类型的膳食营养补充剂，扎根非直销领域，为中国膳食补充剂领导品牌和标杆企业。目前正实施从产品营销向价值营销的战略升级，加码品牌建设和线上营销。2018年上半年，片剂、粉剂、胶囊三种品类营收占比分别为49.81%、15.06%、与19.69%。实际控制人：董事长梁允超（持股48.34%）；总经理：林志成；现有员工2302人。地址：广东省广州市萝岗区科学城科学大道中99号科汇金谷3街3号；电话：020-28956666；传真：020-28957901；网址：www.by-health.com。