景津装备：业绩符合预期，拓展配套装备市场

场景：1、业绩维持较快增长。2023年公司实现营收62.49亿元，同比增长9.98%；实现净利润10.08亿元，同比增长20.89%；实现扣非后净利润9.87亿元，同比增长19.72%。其中，四季度单季实现营收16.01亿元，同比增长3.62%；实现扣非后净利润2.58亿元，同比增长6.39%。营收维持增长，主要得益于新能源、矿物及加工等行业开支保持在高景气，带动公司订单增长。而利润增速明显好于营收，概主要原材料价格处于低位。不过，随着下半年部分原材料价格回升，公司盈利能力回落，利润增速有所放缓。2023年公司综合毛利率为31.75%，同比增长1.02个百分点。其中四季度单季毛利率为28.89%，同比下降4.33个百分点。同时，费用控制良好，全年期间费用率为10.15%，同比下降0.82个百分点。此外，由于公司在3季度末实施每10股派10.6元（含税）的分红方案，四季度不再进行派息。
    2024年一季报显示，一季度公司实现营收15.07亿元，同比增长2.66%；实现净利润2.29亿元，同比增长6.7%；实现扣非后净利润2.19亿元，同比增长5.06%。一季度综合毛利率为29.96%，同比下降0.13个百分点，基本维持平稳。而期间费用率为9.03%，同比下降1.33个百分点，费用控制持续增强。
    公司所处环境不错，但增长速度有所放缓。我们的数据平台推算公司未来几年的增速或会放缓至10%上下。
    2、环保、矿业及新能源领域维持增长，化工、砂石骨料领域承压。公司是成套过滤装备制造商，从事各式压滤机整机及配套设备、配件的生产和销售，其产品广泛应用于环保、化工、食品、制药、冶金、选煤、尾矿等领域，近年来不断拓展新能源新、砂石骨等新兴领域。根据年报显示，2023年公司在环保、矿业及加工、新能源、化工和砂石骨料领域分别实现营收16.1亿元、16.63亿元、15.39亿元、6.12亿元和3.93亿元，分别同比+10%、+7%、+35.3%、-16.2%和-5.5%。其中新能源领域产品快速增长，预计主要是公司压滤机装备在锂电制造、锂电回收等环节需求增长所致。而砂石骨料领域成长不佳，预计主要砂石骨下游地产行业景气度不佳，装备需求下行所致。此外，截止2024年一季度末公司合同负债25.98亿元，同比增长17.8%，保持较快增长，预计下游订单仍然充裕，有望带动今年业绩维持增长。
    3、配件、配套装备加速布局，为公司带来新的成长动力。近年来，公司业务在原有压滤机整机及配件销售的基础上向过滤系统整体解决方案的纵向延伸，逐步
提升产品配套能力。据悉，压滤机配件主要为各型号滤板、滤布等。压滤机主体寿
命基本能达十五年以上，滤板的更换周期一般为3-4年，而滤布的更换周期较短，
大约3-6个月之间。随着压滤机需求增长和市场扩大，其配件和配套设施需求同时
增长，公司作为行业龙头，配件有望与压滤机形成协同效应，带来新的增长空间。
2023年公司配件产品实现营收9.27亿元，同比增长1.45%，毛利率达到47.63%，同
比增长10.17个百分点；配套装备首次单独披露，全年实现营收4.2亿元，毛利率为
28.73%。此外，根据年报显示，公司过滤成套装备产业化一期项目已实现部分投
产。同时，公司在2023年12月公告称，将使用企业自有及自筹资金4.8亿元，建设
过滤成套装备产业化二期项目，预计将于2026年建成。市场预计随着产能释放，配
件及配套设备将打造出公司第二成长曲线。（2024-4-25）

公司及经营概况：成立于1988年，2019年上市，是专业成套过滤装备制造商，中国制造业单项冠军示范企业，压滤机国家标准主起草人，连续20年世界压滤机产销量第一。产品广泛应用于环保、砂石骨料、新能源新材料、矿物及加工、化工、食品、制药等领域。2023年公司压滤机整机、压滤机配件和配套装备营收占比分别为78.16%、14.83%和6.73%。实际控制人为董事长、总经理姜桂延（控股38.95%）及宋桂花（夫妻）（持股4.19%）；办公地址：山东省德州经济开发区晶华路北首；电话：0534-2758995；网址：www.jjylj.com。