亿纬锂能：业绩保持增长，拟定增扩充产能

要点：1、一季度业绩保持增长，疫情影响投资收益。2020年一季度公司实现营收13.09亿元，同比增长19.2%；实现净利润2.52亿元，同比增长26.05%；实现扣非后净利润2.13亿元，同比增长8.97%。营收维持高增长，主要是TWS景气度较高，惠州地区复工复产进度良好，生产销售有序推进。其中，金豆电池开始大批量出货、三元软包电池开始盈利；磷酸铁锂电池工厂停工超过40天，导致订单的交付延后，销售、利润不达预期。净利润增速高于扣非后净利润增速，主要是1季度公司收到0.42亿元的政府补贴，使得非经常性损益达到0.39亿元，同比增长7.3倍。而扣非后净利润低于营收增速，主要是受麦克韦尔股权激励以及海外疫情的部分影响，公司一季度投资净收益同比下降26%至1.08亿元。不过，自二季度开始，麦克韦尔产销逐渐恢复正常，部分客户订单创历史新高，核心原因是电子烟需求并未发生改变，尤其是“闷在家里”对尼古丁的依赖度更高，且公司客户NJOY、VUSE市占率不断提升，预计今年麦克韦尔仍有望维持增长。
    2019年公司实现营收64.12亿元，同比增长47.35%；实现净利润15.22亿元，同比增长166.69%；实现扣非后净利润14.91亿元，同比增长200.55%。业绩保持高速增长，主要得益于：a）电子烟在全球销售仍然旺盛。期内麦克韦尔贡献投资收益8.20亿元（同比增长170%），占利润总额51.65%，扣除投资收益本部净利润约7亿元，同比增长162%。b）ETC带动锂原电池销售高速增长；c）动力电池、锂离子电池产能持续释放。2019年利润分配方案为：每10股转9派发现金红利1.7元（含税）。
    2、主营业务高增长，动力电池成长前景值得期待。2019公司锂原电池实现营收18.92亿元，同比增长57.61%。预计主要是去年国家推动ETC普及，公司作为ETC复合电源的主要供应商，锂原电池和SPC（移动测量设备）产品销售大幅增长。不过，随着渗透率接近饱和以及国家推广进入尾声，2020年公司ETC业务或出现大幅下滑，市场预计ETC产品出货量从2019年的约6000万只，下降至3000至4000万只。不过，国网智电表在今年进入新一轮更换周期，若新标准在年内出台，将拉动电表市场需求，或能弥补ETC产品对锂原电池业务的负面影响。
    锂离子电池方面：2019年实现营收45.2亿元，同比增长43.45%。其中：a）公司小型软包电池在电子雾化器和智能穿戴等细分应用领域的市场占有率稳步提升。b）公司自主研发的豆式纽扣电池已开始量产，并供货给三星TWS耳机。未来随着TWS耳机的渗透率提升，预计纽扣电池的
需求将持续增长。公司预计2020年底金豆电池产能将提升至年产2亿颗，毛利率也有望保持在
较高水平，带动今年业绩增长。c）根据真锂研究数据，公司2019年动力电池装机1.69GWh，市
占率2.68%，排名第5。2020年一季度公司装机131MWh 排名第6。2019年公司现有的2.5GWh磷酸
铁锂产能满产满销。三元软包电池进入戴姆勒、现代-起亚等国际客户供应商名单，软包电池
从去年三季度开始加速出货，2020年一季度已经盈利，到今年底，公司三元软包产能将达到
9GWh，带动动力电池实现高增长。
    3、拟定增募集资金，继续扩充产能。今年3月中旬，公司发布定增预案，拟定增募资25亿
元，用于TWS应用的豆式锂离子电池项目(10.5亿元)、面向胎压测试和物联网应用的高温锂锰
电池项目(3亿元)、三元方形动力电池量产研究及测试中心项目(4.5亿元)、补充流动资金
(7亿元)。根据Counterpoint数据，至2022年全球TWS耳机出货量有望达到7亿副，对应电池需
求14亿只，而全球主要TWS耳机电池制造商2020年预计可出货量约3亿只。本次定增将大幅提升
公司金豆电池产能，助力锂电池业务快速成长。此外，根据最新公告，公司拟分别投资12亿元
和13亿元建设6GWh储能电池、5GWh动力电池产能项目。公司现有磷酸铁锂电池产能2.5GWh，在
建3.5GWh的新产能预计年内投产，若上述规划产能项目顺利落地，将大幅提升公司动力及储能
电池的产能规模，增强综合竞争力。（2020-6-22）

公司及经营概况：
    公司成立于2001年，2009年挂牌创业版，主营业务为电池产品的开发生产经营，主要产品为锂原电池和锂离子电池，2019年收入占比分别为29.51%和70.49%。公司主要服务于智能电网、ETC、TWS、汽车电子和电子烟等领域，是中国最大、世界第五的锂亚电池供应商。员工：9104人；控股股东西藏亿纬控股有限公司持股32.97%，管理层持有公司股份；董事长兼总经理：刘金成（持股占比2.62%）；地址：惠州市仲恺高新区惠风七路36号；电话：0752-5751928；传真：0752-2606033；网站：www.evebattery.com