广和通：物联网景气仍高，进一步完善车联网布局

要点：1、业绩表现略低于预期，行业景气度仍高。2021年上半年公司实现营收18.22亿元，同比增长43.85%；实现净利润2.03亿元，同比增长47.27%；实现扣非后净利润1.78亿元，同比增长41.31%。其中，二季度单季实现营收9.62亿元，同比增长29.04%；实现扣非后净利润1.07亿元，同比增长36.43%。业绩保持高速增长，主要得益于疫情激发远程办公、在线教育等需求增长，带动蜂窝模组内置率持续提升，预计期内笔记本电脑业务维持高增长。同时，国内物联网行业维持高景气度，应用于智能家居、智能电表等场景的低速率Cat1模组销售放量。不过，受部分进入芯片的供货紧张影响，2021年上半年综合毛利率同比下降2.88个百分点至25.52%，是业绩略低于我们预期的主要原因。
    2、物联网景气度维持高位，出货量持续高增长。受益于通信技术的发展，全球物联网连接数快速增长。根据IoT Analytics最新数据显示，2020年全球物联网连接数将达到117亿，预计到2023年全球物联网连接数将达到198亿，到2025年将达到309亿。而根据工信部数据显示，2020年底我国蜂窝物联网连接设备已达到11.36亿户，全年净增1.08亿户。根据Counterpoint数据显示，2021年一季度全球蜂窝物联网模块出货量同比增加50%，环比增加11%，广和通占据8.1%的市场份额，较去年四季度上升1.3个百分点。份额提升预计主要是得益于笔电、POS 机、车联网国内市场需求旺盛。受益于物联网连接设备的快速增长，2021年上半年公司通信模组销量为1694万片，同比增长27.51%，ASP为100.66元，同比提升5.53元，预计主要得益于4G模组收入占比提高。5G模组由于价格较高等原因，占比仍较少，未来随着厂商的5G模组产能提升、技术更为成熟，预计5G模组价格将逐渐下降，同时需求端对5G模组需求也将持续增加，5G模组或带动新一轮的通讯模组替换潮，利好通讯模组龙头企业发展。
    3、PC端需求维持旺盛，MI业务快速增长。公司根据下游应用场景的不同划分为M2M（机器间通信）和MI（移动互联网）两个业务板块进行运营。其中，MI对应移动智能终端领域，包括笔记本电脑、平板电脑等。虽然疫情的影响逐渐褪去，但Strategy Analytics最新发布的研究报告指出，随着部分地方准备回到办公室或采用混合办公，2021年2季度全球笔记本电脑出货量达到6560万台，同比增长15%。而TrendForce预计2021年宅经济需求持续旺盛，全球PC出货量保持同比增长趋势，突破2.36亿台，同比增
长15%。在疫情的影响下，市场普遍预计今年全球笔记本电脑出货量将维持高增长。公司
作为全球PC无线通信模组的龙头，MI客户包括亚马逊、惠普、联想、戴尔等，海外PC模
块市场需求持续旺盛，有望带动公司MI业务维持高增长。此外，随着5G移动通信技术逐
步成熟，以及运营商数据流量资费水平的持续下降，Strategy Analytics预计2025年蜂
窝笔电渗透率有望提升至20%以上（2020年仅4.45%），未来MI业务增长空间仍大。
    4、拟收购锐凌无线剩余股权，完善车联网布局。公司M2M业务对应车联网、智能电
网、移动支付、安防监控等应用领域，其中车联网是重点布局领域。此前公司通过锐凌
无线（持股49%）收购全球领先的通信模块供应商Sierra Wireless车载前装业务相关标
的资产，迈入全球车联网模组龙头行列。今年7月公司公告拟通过发行股份和支付现金的
方式收购锐凌无线剩余51%股权。截至预案签署日，锐凌无线100%股权的预估值为5.17亿
元，其51%股权的预估值为2.64亿元。其中，公司拟发行519万股，发行价格为每股33.87
元，募集1.76亿元，并支付0.88亿元现金以完成收购。据悉，锐凌无线2020年实现营收
16.14亿元、净利润0.69亿元，2021年一季度实现营收5.43亿元、净利润0.16亿元。完成
收购后，锐凌无线将转为公司全资子公司并表，公司将成为车载无线通信模组行业龙头，
进一步完善车联网布局。（2021-8-25）

公司及经营概况：成立于1999年，2017年上市。公司是国内领先的无线通信模组供应商，致力于为全球客户提供行业领先的无线通信模组产品及IoT物联网应用解决方案。公司产品全面覆盖5G、LTE等无线通信模组，应用于电子消费类终端、POS、家电等领域。2021年上半年公司IOT无线通信业务营收占比达到97.83%。员工：1275人；实际控制人为董事长张天瑜，持股43.48%。办公地址：深圳市南山区科技大厦二期A栋5楼；电话：0755-26520587；传真：0755-26887626；网址：www.fibocom.com。