兆易创新：业绩维持高增长，MCU、芯片需求旺盛

要点：
    1、半导体行业供货紧张，上半年业绩超预期增长。2021年上半年公司实现营收36.41亿元，同比增长119.62%；实现净利润7.86亿元，同比增长116.32%；实现扣非后净利润7.4亿元，同比增长137.6%。其中，二季度单季实现营收20.37亿元，同比增长138.98%；实现扣非后净利润4.64亿元，同比增长185.5%。预计主要得益于：a）物联网、车联网、5G 等市场需求的持续旺盛；b）疫情导致全球供应链短缺；c）国产替代趋势助力；d）上半年期间费用率为17.12%，同比下降4.4个百分点，费用率下降主要得益于公司规模提升摊薄期间费用率，预计随着产能的持续释放，未来费用率仍有一定下降空间。此外，公司二季度单季毛利率提升至43.81%，同比增长3.56个百分点，带动上半年综合毛利率与上年基本持平。二季度毛利率大幅增长，预计主要原因是整体半导体市场仍紧缺，原材料成本价格上涨压力成功转移至下游，以及自研DRAM占比和MUC规模效应提升。
    2、MCU（微控制单元）需求旺盛，国产替代进程加速。微控制器（MCU）又称单片机，与存储器一样同为集成电路IC，是指将CPU、存储器单元以及周边接口等整合形成的芯片级微型计算机。受益于国内物联网和新能源汽车行业的快速增长，下游对MCU需求持续增加。据IHS数据统计，近五年中国MCU市场年平均复合增长率为7.2%，是同期全球MCU市场增长率的4倍。加之疫情在国外的持续反复，导致全球半导体供应链处于紧缺状态，MCU处于持续缺货状态中。同时，受益于国产替代以及国内疫情控制良好的刺激下，国产MCU厂商加速国产替代，公司作为国内销量第三名的MCU厂商，持续受益于行业成长红利释放。2021年上半年公司MCU业务实现营收7.97亿元，同比增长222.1%。而根据去年年报显示，公司MCU产品大部分应用于扫地机器人、无人机、平衡车等消费电子市场，高端领域如工业占比较小，最大的汽车MCU市场仍未成功拓展。今年上半年公司开发出无线产品线第一代Wi-fi产品以及第一代低功耗产品，国产替代空间进一步加大。此外，第一颗车规级MCU产品已流片，主要面向通用车身市场，预计年底左右提供样品供客户测试，最快将于2022年中左右实现量产。在半导体整体紧缺以及公司产品持续丰富，预计今明两年MCU业务将保持高速增长。
    3、芯片业务持续高增长，加速向中高端市场布局。公司存储芯片主要产品为SPI NOR Flash和SLC NAND Flash。其中较为低端的NOR为公司主要产品，NAND技术与全球龙头相比仍有一定差距。NOR是存储程序代码的容器，技术较DRAM和NAND简单，应用空间不大，因此其在全球储存芯片市场不到10%的份额，与DRAM和NAND两者差距较大。由于NOR毛利率并不高，全球存储芯片龙头美光、Cypress等逐渐退出中低容量NOR市场。而受益于巨头的退出以及公司产品成功进入TWS耳机供应链，公司在NOR芯片的市场份额从2016年的7%上升至2020的17.8%左右。同时，公司NOR制程已从65nm向55nm切换，GD55的2G大容量NOR产品通过车规ACE-Q100认证，车规级NOR产品2Mb~2Gb容量全线铺开，并获多家车企批量采购订单，未来汽车订单有望成为NOR业务新的增长动力。此外，公司携手合肥产投切入DRAM，进军中高端储存芯片市场。据悉，长鑫存储目前已推出DDR4、LPDDR4X内存芯片以及DDR模组，产品已经获得国内外客户认可。目前第一颗自有品牌的DRAM产品（19nm，4Gb）于2021年6月量产，17nm DDR3在研发推进，明年有望量产并贡献业绩。（2021-10-14）

公司及经营概况：成立于2005年，2016年上市，公司是大陆地区最大的闪存芯片本土设计企业，Fabless模式代码闪存产品市场全球第一。此外，公司通过合作和并购等方式，拓展MCU、DRAM和指纹识别芯片产品。目前存储芯片仍是公司的主营业务，营收占比达到80%左右。下游客户主要为紫光集团、淇诺国际、苹果、三星、Intel等。员工：854人；实际控制人为董事长朱一明（持股8.49%）。办公地址：北京市海淀区学院路30号科大天工大厦；电话：010-82263369；传真：010-82263370；网址：www.gigadevice.com