洽洽食品：提价效应显现，业绩持续稳健增长

评述：1、提价效应逐步释放，业绩实现稳健增长。2022年一季度公司实现营收14.32 亿元，同比增长3.86%；实现扣非后净利润1.82 亿元，同比增长2.64%。回顾2021年业绩表现，2021年全年公司实现营收59.85亿元，同比增长13.2%；实现扣非后净利润7.99 亿元，同比增长16.0%。其中，四季度单季营收21.03亿元，同比增长28.33%；实现扣非后净利润3.08亿元，同比增长31.6%。2021年四季度增速环比大幅上升，主要系春节时点前移和产品提价贡献。2022年一季度增速放缓，原因是去年一季度为春节备货旺季形成高基数。若剔除春节时点影响，2021年四季度和2022年一季度总收入同比增长17.15%，业绩持续稳健增长，主要受益于：a）价格端，2021年10月瓜子类产品提价效应释放；b）产品端，坚果业务维持高增长；c）渠道端，百万终端下沉及数字化终端改造有序推进。2021年和今年一季度公司综合毛利率为31.95%和30.86%，分别同比增长0.06个百分点和0.18个百分点，主要系产品提价覆盖了成本上涨压力。此外，2021年公司利润分配方案为每10股派8.5元（含税）。
    2、瓜子龙头地位稳固，坚果打造第二成长曲线。分产品来看，葵花子作为公司传统的优势业务，贡献约七成业绩。2021年葵花子业务实现营收39.43亿元，同比增长5.86%；毛利率为34.13%，同比增长0.78个百分点。2021年营收增速相比前几年有所放缓，主要系前期高基数、渠道去库及内部组织结构调整。不过，洽洽是包装瓜子行业的绝对龙头，市占率接近60%，议价能力较强，不惧原材料波动影响，整体盈利水平保持稳定。近年来公司葵花子业务持续推出新品，除经典红袋产品之外，海盐、山核桃、藤椒、陈皮等新品销售态势良好。预计后续伴随公司新品销售占比提升，葵花子业务盈利能力仍有一定提升空间。
    公司另一大品类坚果业务当前处于抢占市场份额，扩大收入规模，巩固竞争地位的阶段。坚果行业进入门槛相对较低，目前处于若干全国性品牌和区域性品牌共存的竞争格局，行业龙头包括三只松鼠、洽洽食品、良品铺子等公司，但市场占有率均未超过10%，可提升空间仍大。公司近年大力发展坚果业务，实现快速增长，逐渐成为公司第二增长曲线。2021年得益于小黄袋每日坚果系列快速放量，坚果类业务实现收入13.66亿元，同比增长43.86%，成为公司第二大收入来源，占比也从2016年3.1%逐年提升至2021年22.8%。未来伴随消费升级和渠道规模优势凸显，公司坚果业务规模有望保持快速增
长，盈利能力也将进一步提升，向瓜子业务看齐（2021年坚果业务毛利率29.26%，同比
提升1个百分点，但仍比瓜子业务低5个百分点）。
    3、持续进行渠道拓展和下沉，提升产品渗透率。公司在全国有9大工厂，并已构建
覆盖国内21个片区、117家办事处、1000多家经销商的销售网络，零售终端有40多万个。
而根据零售通的数据，我国存在600万家小店（不完全统计），占据快消品市场40%的市
场份额，公司可拓展空间仍然较大。2022年4月29日公司宣布计划在未来3-5年内覆盖100
万个零售终端，新增终端将以弱势市场和县乡市场以及特殊渠道为主。另外，公司2021
年搭建了渠道精耕信息系统，目前上线运营的有近12万个终端，其中约7-8万个是新增终
端。未来洽洽将依托其品牌、产品优势及成熟市场的运营管理经验，持续提升市场渗透
率，打开更多成长空间。（2022-5-19）

公司及经营概况：成立于2001年8月，并于2011年3月上市。公司是一家以传统炒货、坚果为主营，集自主研发、规模生产、市场营销为一体的现代休闲食品企业，主要产品有葵花子类、西瓜子类、豆类、南瓜子类、花生类等传统炒货产品和以开心果、核桃、杏仁等为代表的高档坚果产品。作为坚果炒货行业的领军企业，综合市场占有率位居行业首位。2021年葵花子、坚果和其他品类产品营收占比分别为65.89%、22.83%和11.28%。控股股东：合肥华泰集团股份有限公司（持股41.93%）；董事长兼总经理：陈先保；员工：4859；地址：安徽省合肥市经济技术开发区莲花路1307号；电话：0551-62227008；传真：0551-62586500-7040；网址：www.qiaqiafood.com