华电国际：煤炭价格下滑，盈利能力回升带动业绩增长

场景：1、营收稳定增长，盈利能力大幅回升。2023年公司实现营收1171.76亿元，同比增长9.45%；实现净利润45.22亿元，同比增长3789%；实现扣非后净利润38.03亿元，上年同期为亏损5.6亿元。其中，四季度单季实现营收264.51亿元，同比下降3.49%；扣非后净利润为亏损3.59亿元，上年同期为亏损24.5亿元。全年利润实现大幅增长，主要得益于煤炭价格回落，公司盈利能力快速修复所致。2023年公司综合毛利率为6.43%，同比提升6个百分点。四季度业绩表现低于市场预期，主要是受电力下滑叠加费用结算，同时投资收益表现不佳影响全年业绩修复幅度。此外，2023年公司利润分配方案为：每10股派1.5元（含税）。
    2、煤价回落下行，火电盈利得以修复。截止2023年末，公司已投入运行的控股发电企业共计45家，控股装机容量为5844.98万千瓦，较上年末增长6.75%。期内新增煤电装机319万千瓦，新增气电装机50.55万千瓦。已核准或在建装机653.68万千瓦，其中气电、煤电、水电分别为357.88、266和29.8万千瓦。受益于装机容量的提升，2023年公司完成发电量2237.95亿千瓦时，较上年同期增长约1.3%；完成上网电量2095.46亿千瓦时，较上年同期增长约1.21%。上网电价方面，2023年公司上网电价约为516.98元/兆瓦时，较上年同期下降2.02元/兆瓦时，降幅为0.44%。综合影响下，全年公司发电业务实现营业收入961.51亿元，同比增长0.69%。 
    成本方面：受益于媒体价格回落，2023年公司燃料成本约为754.6亿元，同比下降8.93%。带动公司火电业务盈利能力大幅提升，2023年实现毛利75.89亿元，同比大幅增长；业务毛利率为8.05%，同比提升6.69个百分点。2023年我国动力煤供需由紧平衡向宽松转变，动力煤价格在2023年11月至2024年2月维持910-950元/吨，3月以来淡季跌破900元/吨。此外，政策保障下电煤中长期合同签约履约有望提升，煤价中枢将有所下移，同时电价趋稳，公司火电盈利将进一步改善。
    3、参股煤炭公司利润下滑，新能源子公司维持增长。目前公司长期股权投资主要为华电新能（参股31.03%）与多家煤矿公司，受参股煤炭企业收益减少影响，全年公司实现投资收益37.76亿元，同比下降21.41%。参股煤炭企业收益减少，主要是煤炭价格下降以及参股上海庙四座煤矿因补办手续影响煤炭产量，上海庙去年贡献投资收益-4.61亿元，同比降低12.7亿元。而华电新能贡献投资收益29.50亿
元，同比增长13.72%。此外，华电集团规划“十四五”新能源装机75GW，子公司华
电新能作为集团新能源业务唯一的整合平台，若需完成该规划，则华电新能还需
2023-2025年年均需新增装机13.4GW，有望带动公司投资收益快速增长。（2024-4-8）

公司及经营概况：成立于1994年，2005年上市。公司目前是中国最大型的综合性能源公司之一，发电资产遍布全国十二个省、市、自治区。目前公司已投入运行的控股发电企业共计45家，控股装机容量总量为58449.78兆瓦。公司主营业务是发电、供热以及售煤，2023年营收占比分别为82.06%、8.21%和9.05%。控股股东：中国华电集团（持股45.17%）；董事长:戴军；总经理：陈斌；职工：24778人；联系地址：北京市西城区宣武门内大街2号；联系电话：010-83567779；网址：www.hdpi.com.cn。