评述：2013年全年公司实现销售收入23.27亿元，同比增长27.26%，实现净利润（扣除后）8.23亿元，同比增长33.18%；综合毛利率同比提高1.19个百分点至77.74%。其中3季度实现销售收入7.03亿元，同比增长45%，较前一季度大幅提高（3季度增长13%），但综合毛利率同比下滑15.3个百分点至69.55%；实现净利润2.32亿元，同比增长18%；4季度原料药销量大幅提升拉低了公司综合毛利率。对于2013年盈利，公司给出每10股派6元（含税）的分红预案。同时，公司预计2014年1季度，净利润同比增长20%-30%。
    公司制剂业务延续着快速增长态势，同比增长34.97%至19.8亿元。制剂业务快速增长主要动力依然是泰嘉，其销售收入在15亿元左右，同比增长40%。盐酸贝那普利销售收入约9000万，同比增长6%左右，抗生素制剂销售收入3.14 亿元，同比增速5%。泰嘉进入基药目录后，依然只有赛诺菲、信立泰和新帅克三家企业竞争。去年公司在安徽县级标、山东和广东基药招标中因招标政策过于严厉而被迫放弃部分市场，北京和陕西市场均顺利中标，在湖南、海南、江西等实行基药过渡期采购方案的省份也维护了良好的价格体系。我们认为公司凭借成熟的医院渠道关系和进入基药目录带来销量，未来泰嘉有望继续保持着30%左右的增速。不过，由于高价药品降价压力较大，未来公司制剂业务毛利率存在小幅下滑的风险。
    受我国抗限政策的影响，2013年下半年公司原料药业务出现大幅下滑21%，但下半年该业务基本恢复快速增长态势，使得全年原料药同比仅小幅下滑1.6%至3.4亿元，由此算来，原料药下半年增速约20%左右。公司原料药主要产品为头孢类原料药，虽然公司短期出现快速增长，但同行业其它公司该业务方面并未见好转。因此，还不能确认行业拐点已经出现，我们保守估计该业务近2-3年只能保持低速增长。近两年公司原料药业务毛利率都维持在35%左右，与行业平均水平相当，未来有望继续保持目前毛利率水平。
    三项期间费用中，销售费用率提高0.76% ，这主要是因为随着制剂销售规模的增加和新产品的推广，市场推广费同比增加了44.7%。研发费用率的降低使管理费用率略降 1.55%；财务费用率升高0.5%，主要是因为公司2亿自有资金购买理财产品，存款利息收入降低导致。总体来看，公司经营运作非常健康。（14-3-26）

公司及经营概况：信立泰成立于1998年11月，2009年9月在中小板上市，主营心血管类、头孢类抗生素、骨吸收抑制剂类等药物的研发、生产和销售。其中，二类自主药物硫酸氢氯吡格雷片（泰嘉）和地氯雷他定片（信敏汀）被认定为国家重点产品，国内市场占用率近40%。2013年制剂和原料药收入占比为85%和15%，毛利率为85%和37%，在职员工2529人。控股股东：信立泰药业有限公司(持有公司71.56%股份)；实际控制人暨董事长：叶澄海（香港永久居民）；总经理：叶宇翔（叶澄海之子）；董秘：杨健锋；办公地址：深圳市福田区深南大道6009号车公庙绿景广场主楼37层；电话：（0755）83867888；传真：（0755）83867338；网址：www.salubris.cn。