如何把握比尔•米勒的价值投资原则？

      比尔•米勒是美盛价值信托基金的投资组合经理，在其管理下，这只基金创造了共同基金历史上最长的“连胜”记录。从1991年到2005年，该基金的总回报率连续15年超过标准普尔500指数。2006年，米勒的基金从1990年的7.5亿美元增长到超过200亿美元。（点击查看比尔•米勒的更多信息）

      比尔•米勒自称价值投资者，但他对价值投资的定义让一些传统的价值投资者（集中投资于较低估值的股票）颇为不安。米勒认为，任何股票如果能以低于其内在价值的价格进行交易，那它就是价值型股票。我们认为，为了进一步规避非系统性风险，投资者若在成长质地优良的好公司当中，采用米勒的投资原则，买入价格低于其内在价值的股票，获得超过基准水平的收益必将不再是难以实现的梦想。

      那么，对于中国A股投资者来说，怎么才能找到成长质地优良的公司，把握米勒的投资原则呢？我们可以很自信地讲，我们股票估值网提供的研究服务和内容，就能够帮助投资者做到。我们的成长性评级可以帮助投资者识别成长质地优良的公司，我们的估值评级，可以为投资者提供价格是否低于其内在价值的参考。从我们最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分看到，本期“1+A/B”（成长性评级为1，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有102只，较上周基本持平，除了伟星新材、福耀玻璃、国药股份等17家公司外，市场预期其他85家公司未来两三年的盈利年复合增长均在20%及以上。

      其中，在20%-30%这一组有35家，30%-40%这一组有22家，40%及以上的公司则有28家，包括津膜科技、达实智能、碧水源等等，这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的中长期布局之选。以津膜科技为例，公司是国内最早从事超、微滤膜及膜组件的研发和生产企业之一。公司以膜技术为核心，以水资源化为主营业务，已建成数百项膜法水处理工程，日处理规模累计达480万吨。通过合作开发、收购等方式，近年来公司主营业务领域由市政污水处理向工业污水处理、海水淡化、特种行业等领域加速拓展，成长空间逐渐打开。

      短期来看，公司借助内生+外延的双轮驱动，业绩有望持续快速增长。公司背靠天津工业大学，技术实力雄厚，在膜材料制造及应用方面竞争优势明显，若公司定增方案顺利落地，补齐资质提升PPP工程承接能力，中长期成长空间将得以打开，市场普遍预期公司2015-18年净利润年复合增速有望超过50%。写作本文时，公司PE为89倍，表面上来看，目前估值水平很高，但由于公司市值较小，未来盈利提升空间较大，加上近期有望实施的“水十条”与外延式并购将对业绩增长带来的业绩弹性，这种高估值状态有望随着盈利的提升而迅速得以改善，值得关注。

      与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如亚厦股份、御银股份、中信海直等，它们的成长性评级均在平均水平及以下的4-5，目前股价也处于估值偏高或过高区域—C/D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

      欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。

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