经济放缓，继续下调公司成长预期

      2012年5-3期共包括10个行业，41家公司的个股报告，具体名单如下：

 （提示：点击以下公司名称即可下载）

列1	列2	列3	列4	列5
电子	机械设备	轻工制造	3.恒宝股份	1.工商银行
1.横店东磁	1.长园集团	1.大亚科技	4.三维通信	2.华夏银行
2.福晶科技	2.国电南瑞	2.凯恩股份	5.新 海 宜	3.民生银行
3.晶源电子	3.智光电气	3.美克股份	6.亿阳信通	4.浦发银行
4.拓邦股份		4.索菲亚	7.中兴通讯
5.中航光电	交通运输	5.太阳纸业
	1.日照港		医药生物
化工	2.上港集团	信息服务	1.马应龙
1.风神股份	3.天津港	1.时代出版	2.康恩贝
2.黑猫股份	4.重庆港九	2.科大讯飞	3.康缘药业
3.黔轮胎Ａ			4.江中药业
4.浙江龙盛	农林牧渔	信息设备	5.国药一致
5.中泰化学	1.海大集团	1.国脉科技
		2.亨通光电	银行

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一、成长动能下调的公司依旧多于上调的公司 

      总体来讲，本期没有成长动能上调的公司，下调的却有11家，占到全部公司的近3成。与前面的二十期类似，大量公司的排名下调，说明在大的宏观经济增速放缓的背景下，受通货膨胀和行业需求影响，本期近3成的公司当前业绩和未来成长预期被削弱，这种被我们一再提及的趋势值得投资者注意。 

      在这41家公司中，成长动能为1号的公司，共有14家，没有新晋公司。同时，也没有成长动能从1号下调为2号的公司，其中的优质公司依旧保持良好的成长态势。

二、本期最好/最差公司：成长优秀的公司全都估值合理 

      本期成长动能为1号的公司有14家，与前期持平，占到全部公司的三分之一，目前估值均较为诱人，股价处于JW4点中的A/B点位，即合理估值买入价及以下区域，值得关注。同时，成长动能为1号的公司中有4家公司市场预期未来两三年的盈利年复合增长低于20%，其他10家均在20%以上，其中在40%及以上（超高速成长）这一组中有3家，30%-39%这组有2家，20%-29%这一组中则有5家。 

      预期成长性30%-39%这一组的2家公司，目前股价均处于JW4点中的A点位置：

      本期成长动能排名为5号的公司有1家，是电气设备业的智光电气。总的来看，公司目前处于业务转型期，管理升级、新产品的研发和产业化以及销售和售后服务建设的投入较大，各项费用的上升会给业绩带来较大的压力。其中，由于市场竞争激烈，目前的主营业务电机控制与节能面临较大的经营压力，2011年毛利率同比大幅下降6.65个百分点至27.41%，未来或仍将下滑。 
     
      公司未来几年最大的看点是综合节能服务。经过一年多的市场拓展，公司去年累计签订的节能服务合同金额超过4.0亿元，实现收入714万元，净利润200万元，净利率达到了28%。公司节能业务未来具备很强的发展潜力。但同时也应看到，EMC模式具有企业前期垫付资金量大、回收期长的特点，今年1季度导致财务费用大幅增长169%至343万元，是经营性净利润亏损的主要原因。随着节能业务的扩大，预计公司的资金和财务压力将长期存在。目前股价处于JW4点中的D点位置（估值偏高），投资者宜谨慎介入。

三、本期重点公司点评 

      马应龙：药物、医院和药妆全面发展      公司是国内最大的治痔类药品生产企业之一，主导产品马应龙麝香痔疮膏、马应龙麝香痔疮栓、复方甘草合剂等治痔类药物在OTC市场的占有率在50%以上,其中麝香痔疮膏在OTC市场的占有率达80%以上。预计2012年治痔类药品增长有望提速，主要是由于二线品种如地奥思明、痔炎消等在痔疮膏/栓的的销售带动下联动销售，逐步成为新的驱动力。同时，医院诊疗业务增长颇为迅速，去年收入同比增长91%至3374万元。目前公司旗下拥有5家肛肠医院，在十二五期间计划年均增加3-5家医院，是最重要的成长动力。另外，公司在药妆业务方面的扩张也值得关注。 

      国药一致：两广地区的布局依然在继续      公司业务包括制药工业、医药批发、零售连锁，2011年，公司医药工业和医药商业营收占比分别为11.40%和88.60%，达力芬等达力系列、头孢西丁、复方磷酸可待因口服溶液等7个主打品种销售过亿。旗下拥有致君制药、万乐公司、一致药店等公司，其中一致药店为国内最大规模的连锁药店之一。公司在两广地区的布局依然在继续，一季度公司收购江门市仁仁药业100%股权。随着市场份额的提升，广东省中南部区域分销业务也将逐步产生利润。同时，随着辅酶Q10等大健康产品、中药厂步入正轨、头孢系列产品占比进一步下降，这将打消部分投资者给公司贴的“只是抗生素企业”的标签，有助公司估值更加合理。 

      财务和其中的关系，我们已经帮你呈现出来了，决定当然还是要你自己来做。投资之前，希望你能仔细读读《股票估值500•个股报告》2012年5-3期中的个股报告，对过往和预期有一个总体的把握。

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