联建光电：外延并购提升业绩，三大业务板块逐渐成型

评述：联建光电转型前是一家中高端 LED 全彩显示应用产品的系统解决方案提供商，经过三年时间，公司逐渐完成向数字户外传媒集团的蝶变。近期公司公布2016年的全年业绩预告，预计公司全年净利润在3.7亿元至4.3亿元之间，同比增长65.42%至92.25%。即四季度净利润增长1.11亿元至1.71亿元之间，同比增长76.19%至171.43%。其中，非经常性损益对全年净利润的影响金额约为2100万元。预计主要是数字营销、数字户外、数字设备三大业务销售规模扩大、订单持续增长，以及并购子公司业绩增厚所致。
    回顾公司2016年前三季度业绩表现，前三季度公司实现营收18.73亿元，同比增长72.1%；实现净利润2.59亿元，同比增长61.1%；实现扣非后净利润2.38亿元，同比增长58.74%。其中三季度单季实现营收8.77亿元，同比增长101.62%；实现净利润1.15亿元，同比增长66.55%；实现扣非后净利润1.15亿元，同比增长78.77%。预计主要是多家收购公司并表带动业绩增长所致。不过，公司盈利能力受到并表公司业绩影响，持续下滑。2016年前三季度公司综合毛利率为34.87%，同比下降2.57个百分点。
    从以往报告中可以看出，公司2016年外延并购速度有所增快。在数字营销方面，公司先后收购精准分众、深圳力玛、励唐营销，数字营销业务已经覆盖多个细分领域，并且收购树熊网络13%的股权，切入线下场景大数据及数据服务，在数字营销领域竞争力不断较强。在并表公司业绩带动下，2016年前三季度公司数字营销实现营收7.29亿元，同比增长239.83%；实现净利润1.01亿元，同比增长95.42%。
    数字户外业务方面，2016年公司先后完成对华瀚传媒、远洋传媒、西安绿一、上海成光、西藏泊视的收购，户外广告资源扩充到上海、西安、成都等多个城市，与全国范围内53844家媒体供应商合作，建立了覆盖全国342个城市，拥有12749个广告资源的户外广告资源数据库，将与数字营销达成协同效应，共同发展。2016年前三季度数字户外业务实现营收42253万元，实现净利润8800.22万元，净利润同比增长101.74%。
    而原有数字设备业务方面，公司构建了“联建光电”与“易事达”的双品牌销售格局，2016年前三季度实现营收7.22亿元，实现净利润1.18亿元，净利润同比增长59.52%。预计主要是受益于小间距LED销量不断增加所致，目前小间距LED产品已经广泛运用于军队、气象、机场等领域。此外，公司通过投资获得Artixium 60%
股权，使得公司LED产品成功进入欧美LED市场，并且获得研发能力和创新能力的提
升。公司转型数字户外传媒集团已经初具雏形，预计未来的外延并购步伐或将有所
减缓。根据2016年预增报告以及2016年前三季度业绩增长，我们上调对公司的盈利
预测，预计公司2016年EPS（扣除后）为0.63元。（2017-2-3）

公司及经营概况：联建光电成立于2003年，2011年在创业板上市，目前正朝着集LED屏体系统供应商、LED屏体采购置换商、户外媒体运营商于一体的集团化企业发展。其中，LED屏体系统业务定位于中高端屏体系统解决方案供应商，向全球上百个国家（地区）提供专业的LED数字显示服务，在收购易事达后，公司LED显示屏销售收入居行业第一。同时，在收购分时传媒后，公司的户外LED联播网广告业务占比大幅提升。截至2016年上半年，LED应用产品、公关服务、互联网广告和户外广告营收占比分别为44.07%、16.14%、16.87%和22.75%。实际控制人为董事长刘虎军（持股22.82%）。办公地址：深圳市宝安区留仙三路安通达工业厂区四号厂房2楼；电话：0755-29746682；传真：0755-29746765；网址：www.lcjh.com。