思创医惠：RFID业务需求旺盛，业绩持续增长可期

评述：在收购医惠科技后，公司构建零售科技、物联科技、医惠科技三大事业部，主业EAS、RFID和智慧医疗三大业务组成。从近期公司公布2016年业绩预告显示，2016年全年公司净利润在1.7亿元至2.11亿元之间，同比增长20.59%至50%。其中，全年非经常性损益对净利润影响约为1150万元，粗略计算，扣非后净利润同比增速在44%至81%之间。业绩增长的主要原因为受RFID下游市场需求上升、规模效益显现等积极因素影响，公RFID标签业务业绩水平较去年有较大提升。此外，因公司实施重大资产收购，以及为弥补经营性资金不足新增银行贷款，公司2016年财务成本有较大幅度增加，对2016年业绩造成一定不利影响。
    回顾2016年前三季度业绩表现，前三季度公司实现营收6.87亿元，同比增长36.1%；实现净利润1.01亿元，同比增长33.7%；实现扣非后净利润9616.41万元，同比增长75.98%。其中三季度单季实现营收2.59亿元，同比增长23.92%；实现净利润3706.1万元，同比增长18.48%；实现扣非后净利润3556.91万元，同比增长27.55%。营收和净利润大幅增长，主要原因为医惠科技业绩增长以及原有RFID业务销量大幅增长所致。
    受到并表因素影响，公司期间费用率大幅增长。2016年前三季度公司期间费用率为26.98%，同比增长5.77个百分点。其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为6.58%、17.08%和3.32%，分别同比增长-0.38个百分点、0.85个百分点和5.3个百分点。财务费用率大幅增长，成为期内影响公司业绩的主要原因，预计主要是受到并购贷款以及流动资金借款增加，导致利息支出加大所致。毛利率方面，预计受益于RFID需求旺盛以及新产能投放，RFID业务毛利率有所上升，带动公司毛利率有所上升，2016年前三季度公司综合毛利率为42.67%，同比增长2.75个百分点。
    根据三季报显示，公司三大业务在2016年前三季度共获得新签订单7.6亿元，同比增长41.4%。其中EAS 订单3.8亿元，RFID订单2亿，智慧医疗产品订单1.8亿元，分别同比增长13.6%、49%和159.4%，数据较往年均有增长，对2017年的业绩成长形成支撑。根据公司的业绩预告，我们基本维持上期的盈利预测，预计公司2016年EPS（扣除后）为0.39元。（2017-2-8）

公司及经营概况：公司成立于2003年，于2010年在创业板上市，其曾用名为中瑞思创，是一家专业从事电子商品防盗（EAS）、无线射频识别系统(RFID)定制化产品及行业应用解决方案的开发与服务的高科技企业。2015年公司收购医惠科技后，更名为思创医惠，形成医疗物联网与RFID业务协同发展。并表医惠后，公司主营业务为EAS、RFID和智慧医疗，2016年上半年营收占比分别为45.5%、23.91%和26.82%。实际控制人为董事长路楠（合计持股28.42%）。地址：浙江省杭州市莫干山路1418-48号；电话：571-28818665；传真：571-28818665；网址：www.century-cn.com。