老板电器：国内厨电龙头，未来成长空间仍大

评述：根据欧睿国际在2016年IFA展上发布的全球自有品牌吸油烟机调查数据显示，老板电器吸油烟机2015年品牌零售量占全球市场的5%，居全球第一。公司主营业务包括吸油烟机和燃气灶，其所在的厨电行业景气度与房地产行业关联度较高，2016年10月出台的房地产限购政策或影响2017年的短期业绩表现，值得注意。但从长期来看，厨电市场仍处于快速增长阶段，随着城镇化的推进，国内城镇与农村地区烟机保有率有望从目前的69%和15%，上升至95%和50%，成长空间仍大。
    与此同时，国内洗碗机、电烤箱等嵌入式厨电产品在国内仍处于起步阶段，未来成长空间可观，公司未来有望凭借厨电市场的品牌优势，在嵌入式产品领域取得长足发展。根据中怡康数据显示，2016年12月老板嵌入式烤箱线下零售量市场份额26.5%，仅次于西门子，位列行业第二。目前公司已实现烤箱、蒸箱、嵌入式微波炉的完全自主生产，未来嵌入式产品有望成为公司业绩增长的亮点。
    从2017年1月24日公司公告的2016年度业绩快报显示，2016年公司实现营收约为58.49亿元，同比增长28.73%；实现营业利润13.47亿元，同比增长41.36%；实现净利润12.28亿元，同比增长47.82%。2016年厨电行业整体保持平稳增长，根据中怡康的统计，截止2016年12月底，油烟机、燃气灶、消毒柜销售额的增长率分别为8.97%、4.85%、1.42%。相对行业较为平稳的增长，公司凭借高端的定位以及行业领先优势依旧保持了较快增长速度。
    在2016年下半年原材料全面涨价的情况下，公司通过产品结构提升部分对冲了成本上升的影响，加上电商渠道的持续开发，公司盈利能力仍保持高位。2016年前三季度公司综合毛利率为58.96%，同比增长0.67个百分点，但三季度单季毛利率为58.8%，同比下降1.17个百分点。预计原材料涨价对公司盈利能力影响或将延续至2017年，或影响公司业绩增长。
    在行业需求旺盛、电商渠道开发以及洗碗机、电烤箱等新产品的带动下，市场普遍预期2017年公司业绩仍有望保持较快增长，但由于2017年公司需要面对高业绩基数、房地产调控政策以及原材料上涨等多方面压力，业绩增速或较往年有所放缓。（2017-2-22）

公司及经营概况：老板电器始创于1979年，2010年上市，是中国厨房电器行业的领导者，也是成立时间最久的专业厨房电器品牌。目前老板提供包括吸油烟机、家用灶具、消毒柜、烤箱、蒸汽炉、微波炉、电压力煲等厨房电器的整体解决方案。2016年上市半年吸油烟机和燃气灶营收占比分别为57.58%和28.26%。在职员工：3265人；实际控制人为董事长任建华（间接持有37.26%）；总经理：任富佳（持股249.17万股）；办公地址：杭州市余杭经济开发区临平大道592号；电话及传真：0571- 86187810；网址：http://www.robam.com。