金石资源：业绩高增，毛利率下降

场景：1、业绩高增，毛利率下降。一季度公司实现营收4.48亿元，同比增长166.49%；扣非后净利润0.61亿元，同比增长83.44%。营收增得益于金鄂博氟化工无水氟化氢实现销售，以及金鄂博氟化工对外销售包钢金石萤石粉产生贸易收入，利润增长主要是由于包头“选化一体”项目产生利润。不过，预计新业务整体毛利率较低，公司综合毛利率下降24.14个百分点至20.61%。随着公司营收的大幅提高预期，公司未来的盈利增长也有望提速，我们的数据平台推算公司或将有一波高增长。
    2、萤石供应或持续偏紧，价格走势值得关注。一季度公司单一萤石矿山业务自产萤石精矿产量约5.6万吨，销量约5.4万吨，同比有所下降；销售价格同比有所上涨，净利润同比基本持平。一季度为萤石传统淡季，价格整体环比有所回落。不过，2月以来萤石粉价格持稳后再次步入上行通道。据卓创资讯，华东市场萤石97湿粉一季度均价环比下滑12%。3月国家矿山安全监察局综合司发布关于开展萤石矿山安全生产专项整治的通知，专项整治的时间为2024年3月-2024年8月，关闭退出一批、整合重组一批、改造提升一批“三个一批”，强力推动萤石矿山安全生产秩序稳定向好。预计短期内萤石供应持续偏紧，以及下游制冷剂逐步进入旺季，萤石价格有望持续上行。
    3、新项目放量，有望持续贡献业绩增量。2023年公司包头“选化一体”项目将原计划6年的建设周期缩短至2.5年全部建成，项目合计贡献利润7392.07万元，占公司净利润的21.19%，成为新的利润增长点；江西金岭项目从进场施工到试生产出合格产品仅半年左右时间，2023年试生产期间，已实现销售收入9929.54万元，净利润3798.59万元，其中归属上市公司的净利润1937.28万元。2024年一季度包头“选化一体”项目生产萤石精粉约12.5万吨、无水氟化氢2.38万吨，销售无水氟化氢约2.4万吨、对外销售萤石精粉4.14万吨(不含金鄂博氟化工自用部分)；江西金岭项目生产锂云母精矿0.95万吨，销售锂云母精矿0.56万吨，毛利率约20%，期末锂云母精矿库存3.27万吨。2024年公司单一萤石矿山计划生产各类萤石产品40-50万吨；包钢金石资源综合利用项目计划生产萤石粉50-60万吨、无水氟化氢15-20万吨；江西金岭锂业计划生产锂云母精矿7-9万吨，有望对业绩形成支撑。（2024-4-24）

公司及经营概况：2001年成立，2017年上市。公司自成立以来专注于从事国家战略性矿产资源萤石矿的投资和开发，以及萤石产品的生产和销售，逐步拓展至下游氟化工、含氟锂电材料等领域，并在难处理矿产资源综合利用如伴共生萤石资源的开发利用、含锂细（尾）泥提取锂云母精矿等方面取得较大突破。2023年公司萤石精矿、无水氟化氢、锂云母精矿分别实现营收占比79.89%、13.64%、5.00%。控股股东：浙江金石实业有限公司（持股比例：49.71%）；实际控制人：王锦华（持股比例：46.80%）；在职员工：1988名；地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南楼2301室；电话：0571-81387094；网址：www.chinesekings.com。