深圳机场：业绩平稳增长，未来将受益于收费上调与免税商场开放

要点：1、2017年1季度公司营收与利润保持平稳增长：实现收入7.44亿元，同比增长2.11%，扣非后净利润1.40亿元，同比增长5.21%，对应EPS为0.07元，符合我们上期预测。报告期内公司毛利率同比下滑0.42pct至27.64%，期间费用率同比下滑0.33pct至1.58%。
     2、公司T3航站楼设计产能达4500万人次，高峰起降架次为60架次/小时，自2013年建成后，运能进入爬坡期，今年1季度公司旅客吞吐量、货邮吞吐量、飞机起降架次分别同比增长8.0%、10.2%、7.9%。目前运能利用率为93.3%，运能仍具备一定释放空间。与此同时，伴随双跑道投入使用，公司已连续7个月以上放行率达标，符合民航局机场容量评估规定，公司机场2017年高峰起降架次有望从目前49架次增至52架次。
     3、公司机场作为珠三角地区唯一运能富裕的机场，在“十三五”规划将深圳机场定位提升至国际枢纽后，公司国际航空业务发展将迎来提速。2016年公司机场新开12条国际航线（总数达到23条），2017年公司计划新增往返奥克兰、墨尔本等国际航线不低于8条，并将加密深圳至大阪、胡志明等日韩及东南亚航线等，到2020年国际航线预计将达到48条。国际航线业务在未来3年内仍将维持30%以上的增长，推动公司航空主业实现6-8%的年均增长。
     4、新机场收费方案自2017年4月1日开始实施，对内航内线收费价格有较大幅度提升，如窄体机A320和宽体机A333起降一次，收费标准预计分别提升12.4%与7.4%，国内航班中窄体机占比超90%。深圳机场的国内旅客占比约95%，在上市机场中占比最高，且定位为一类2级机场，提价对其增益显著。据市场预测，仅考虑航空性业务提价的影响，对应公司2017年业绩弹性达17%。
     5、2016年国家为鼓励消费重启，增设包括公司在内的13个机场入境免税商场，2017年开始陆续招标，2017年4月1日中免集团以超过40%的高提成中标白云机场进境免税商场经营权，超出市场预期。深圳机场进境免税经营权预计在2017年第三轮招标，考虑公司国际旅客量220万，假设入境免税年销售额为1亿元左右，按30%提成比例，保守预测免税租金将为公司贡献3000万元的营收增量,对应净利润将在2000万元左右。(2017-05-27)

公司及经营概况：
    公司是国内第一个实现海、陆、空联运的现代化国际空港，拥有千吨泊位的客货码头，是华南地区重要的航空枢纽之一。公司主要经营航空客货地面运输及过港保障与服务，租赁、客货代理及广告等服务，主营业务分为航空主业、航空增值、航空物流和航空广告，2016年营收占比分别为77.13%、2.36%、9.51%和11.00%。控股股东深圳机场(集团)公司持股61.3%。董事长：汪洋；总经理：陈繁华；管理层共计持有5.88万股。地址：深圳市宝安国际机场机场路机场信息大楼；电话：0755-23456331；传真：0755-23456331；网址：www.szairport.com。