宁波华翔：业绩增长压力开始显现，德国华翔恐持续拖累表现

要点：1、2016年12月公司宣布拟以不低21.25元/股非公开发行不超过1.18亿股（调整后）募资25亿元，其中有21亿元左右用于汽车轻量化及汽车电子领域，以加快轻量化、电子化业务的发展进程，预计其未来有望成为公司重要利润增长点。目前公司的股价为20.7元，略低于21.25元的定增价格。
    2、2017年1季度公司实现营收36.55亿元，同比增长31.27%；实现扣非后净利润1.86亿元，同比增长81.78%，表现亮眼，但公司预计2017年1-6月净利润为3.11至4.04亿元，同比增长0-30%，即2季度净利润为1.22至2.15亿元，较上年同期的2.04亿元增长-40%至5%，或意味着公司的业绩成长将出现停顿，估计主要是汽车行业增速放缓的同时，子公司德国华翔亏损有所扩大所致。
    3、2016年公司实现营收125.06亿元，同比增长27.48%；实现扣非后净利润6.54亿元，同比增长471.28%，好于市场预期。其中，4季度实现营收40.32亿元，同比增长36.64%，实现扣非后净利润2.37亿元，显现好于上年同期表现（亏损5476万元），主要是德国子公司大幅减亏的同时，宁波劳伦斯(2016年11月开始并表)带来5610万元的并表收入所致。
    4、受益于汽车行业成长的提速，2016年公司国内业务实现营收98.51亿元，同比增长27.49%（上年为+7.86%）。2017年1-3月全国乘用车销量增速快速放缓至4.6%，主要原因是受购置税优惠政策影响，部分消费需求在2016年被提前透支，但公司同期整体营收仍同比增长31.27%，似乎并未受此影响。
    5、2017年4-5月国内乘用车销量增速分别为-3.7%、-1.97%，受此拖累，公司的主要客户上汽大众（收入占比12%左右）和一汽大众（收入占比在16%左右）汽车销量出现明显波动，其中4月销量分别同比下滑4.34%和8%。同时，由于2季度是汽车行业的传统淡季，估计今年6月份汽车行业表现依然低迷，这也是公司对今年2季度业绩预期趋于悲观的重要因素。随着销售旺季的到来，以及2018年购置税优惠退出预期的带动，市场预计2017年下半年汽车行业景气有望回升，但全年销量增速明显放缓是大概率事件，届时公司的经营压力仍然较大。
    6、子公司德国华翔2016年实现营收23.02亿元（占海外业务营收比重的87%），同比增长9.2%；实现净利润为-2.18亿元（上年为-4.14亿元），其中上半年亏损6601万元，下半年亏损1.52亿元，亏损额并未如市场所预期的持
续收窄。公司预计德国华翔2017年上半年亏损额扩大并超出预期，可见其
未来发展仍存在不确定性，恐持续拖累公司的业绩表现。（2017-6-19）

公司及经营概况：
    成立于2001年，2005年上市，是一家专业从事汽车零部件研发、生产、销售及售后服务的公司，主要为是上海大众、上海通用、一汽大众、一汽轿车、宝马、福特和奔驰等提供非金属类汽车内外饰件及部分金属零部件，2016年内外饰件和金属件营收占比分别为71%和16%。员工：15595人；控股股东兼董事长：周晓峰（持股比例16.97%）；总经理：杨晓飞。联系电话：021-68948127；传真：021-68942260；办公地址：上海市浦东新区花木白杨路1160号；公司网址：www.nbhx.com.cn。