法拉电子：产能释放+新能源汽车回暖，业绩快速增长可期

要点：1、2季度业绩扭转颓势，重拾增长。2017年上半年公司实现营收8.03亿元，同比增长11.88%；实现净利润1.9亿元，同比增长6.37%；实现扣非后净利润1.83亿元，同比增长6.09%。其中2季度单季实现营收4.58亿元，同比增长26.16%；实现扣非后净利润1.01亿元，同比增长12.21%。2季度营收保持较快增长，预计主要受益于：a）东孚新区建设完工，产能逐渐释放；b）在新能源汽车市场回暖的情况下，新能源业务拓展顺利。不过，由于上半年受到汇率波动的影响，公司财务费用率同比增长1.31个百分点至0.07%，导致利润增速低于营收。
    2、东孚新区建设完工，扩产带动未来业绩增长。根据中报显示，目前东孚新区新建厂房累计完成投资1.86亿元，工程已完工并通过验收，部分投入使用，公司固定资产由今年1季度的3.28亿元增加至5.31亿元。公司预计东孚厂区达产后产值为10亿元，将带来可观的业绩贡献，是未来两三年的主要成长动力。
    3、新能源业务开启新成长空间。因为传统照明领域薄膜电容需求的逐渐减少，家电领域的发展空间亦较为有限，所以近年来公司持续拓展新能源薄膜电容业务。公司在新能源领域的布局主要包括光伏、风电与电动汽车，其中，公司在中国新能源汽车用薄膜电容器市场的市占率高达50-60%，龙头优势明显。根据中汽协统计数据，2017年上半年我国新能源汽车销量19.5万辆，同比增长14.4%，相较1季度（销量5.59万辆，同比下降4.7%）出现明显回暖，预计下半年随着新增产能的释放和新能源汽车销量持续回升，公司业绩有望恢复快速增长。
    4、产品结构优化和原材料成本上涨压力较小，盈利水平稳中有升。报告期内公司主要原材料丙烯膜、聚酯膜和有色金属的价格均大幅增长，其中聚丙烯和有色金属平均价格同比增长22.24%和28.7%，但公司综合毛利率仍保持平稳，同比增长0.5个百分点至41.18%，主要得益于：a）毛利率较高的新能源产品占比提升，产品结构得以优化；b）公司金属化膜完全自制，抵御了部分原材料上涨带来的压力。总体而言，虽然去年下半年业绩基数较高，但在新能源业务发力和产能释放的带动下，预计公司2017年业绩仍有望保持较快增长。（2017-8-15）

公司及经营概况：公司是由厦门电容器厂（创建于1995年）于1998年改制成立，2002年在上交所上市。公司是我国最大、全球第三大的薄膜电容器和金属化膜的专业制造厂商。主要产品为薄膜电容器、金属化膜和电子变压器。2017年上半年主营收入7.92亿元，营收占比98.64%，毛利率40.49%。目前拥有年产45亿只薄膜电容器、2500顿金属化膜的生产能力。薄膜电容器被广泛应用于电子、家电、通讯、电力等多个行业，几乎存在于所有的电路产品中，是不可取代的电子元件。员工1386人。控股股东厦门市法拉发展总公司持股37.33%。董事长：曾福生，总经理：严春光；地址：福建省厦门市新园路99号；电话：0592-6208778；传真：0592-6208555；网址：www.faratronic.com。