中国平安：业绩超预期增长，计提费用大幅减少

要点：1、业绩逆势上涨，表现超预期。2018年上半年公司实现营收5348.14亿元，同比增长15.3%；实现归母净利润580.95亿元，同比增长33.8%；实现扣非后净利润580.84亿元，同比增长33.8%。若剔除新会计准则的影响，归母净利润为624.05亿元，同比增速将高达43.7%。其中，2季度单季实现营收2243.62亿元，同比增长13.31%；实现扣非后净利润323.85亿元，同比增长58.91%。利润增长主要来源于三大板块：传统寿险及健康险业务、资产管理业务、金融科技与医疗科技业务。此外，今年作为公司成立30周年，分别在1季度和2季度每股派息0.2元和0.62元，派息率有望在今年大幅提升。
    2、准备金折现率变更影响消退是利润增长的关键。中报显示，寿险及健康险业务是公司的主要利润来源，期内归母净利润337.91亿元，同比增长43.3%。但是投资收益却不是本期寿险业务增长的原因，报告期内公司保险总投资收益为527亿元，同比下降11%，净投资收益为523.55亿元，同比下降5.6%，对应的总投资收益率和净投资收益率分别为4%和4.2%，同比各下降0.9个百分点和0.7个百分点，预计主要是股票市场低迷所致。事实上，今年上半年寿险及健康险业务利润大幅增长的主要原因是准备金折现率变更的影响消退，去年同期冲减额则高达154亿元，而今年上半年平安仅冲减寿险税前利润200万元。也即，排除去年上半年的冲减计提，今年上半年这部分业务的盈利同比增长微乎其微。虽然短期来看，今年准备金折现率影响不在，全年净利润有望大幅增长。但若剔除这部分影响，实际经营情况并没有想象的那么好，对其未来业绩的成长性和持续性，我们仍需谨慎解读。
    3、产险利润下滑，银行业务保持个位数增长。产险业务方面：期内实现营收1030亿元，同比增长14.9%，预计主要是非车险业务（保证保险、责任险等，同比增长47.5%）所带动。不过，由于财税29号文，产险当年保费收入扣除退保金等后余额的15%以内的手续费及佣金支出可税前列支，平安产险2018上半年手续费支出在原保险保费收入中占比近22%（YoY+6%），产险所得税大幅增长130%至41亿元，拖累净利润同比下降14%至59亿元。银行业务方面：期内实现营收572亿元，同比增长6%；实现净利润134亿元，同比增长7%。平安银行加速零售业务推进，期内零售业务收入达到293亿元，同比增长35%，营收占比超过50%，未来成长有望加速。
    4、信托和证券业务显著下滑，租赁业务成长迅速。受A股市场大幅调整影响，今年上
半年公司信托和证券业务贡献的净利润分别同比下滑25.1%和19.6%，但其他资管业务却同
比大幅增长84.1%，带动整个资管业务的净利润同比增长31.6%至91.59亿元。其中，凭借
庞大的资本优势，近年来平安融资租赁迅速成长，经营主要围绕个人消费租赁、经营性租
赁、租赁+互联网、产业运营等四大方向。今年上半年平安融资租赁总资产达2110.78亿元，
较年初增长19.2%，实现营业收入69.05亿元，净利润14.22亿元，同比增长66.3%和66.9%。
    5、科技业务发展迅速，进入利润释放期。目前金融科技与医疗科技业务主体为陆金
所控股、平安好医生、金融壹账通、平安医保科技、汽车之家等创业型科技公司，今年上
半年合计实现净利润42亿元，同比增长9倍。其中，2018年5月于香港上市的平安好医生运
营着全国最大规模的互联网医疗平台，累计为近2.3亿用户提供医疗健康管理服务，今年
上半年营业收入11.23亿元，同比增长150.3%。（2018-8-23）

公司及经营概况：成立于1988年,2007年上市，现已发展成为集保险、银行、投资等金融业务为一体的综合金融服务集团，旗下拥有平安寿险、平安产险、平安银行、平安信托、平安证券、平安期货等67家子公司。截至2017年，集团总资产规模达6.49万亿元，而若以保费收入衡量，平安人寿和平安产险均位居国内第二。现有员工318588人。董事长：马明哲，总经理：仁汇川，管理层持有455.12万股票。地址：深圳市福田中心区福华三路星河发展中心；电话：4008866338；传真：0755-82431029；网址：www.pingan.com。