生益科技：行业景气度高，疫情对需求影响较小

要点：1、疫情对公司影响有限，一季度业绩维持高增长。2020年一季度公司实现营收30.72亿元，同比增长12.3%；实现净利润3.39亿元，同比增长36.09%；实现扣非后净利润3.43亿元，同比增长53.22%。疫情之下，公司业绩仍维持高增长态势，主要受益于通信设备和服务器行业的高景气度。同时，公司中高端产品占比持续提升，原材料价格在2019年四季度短暂反弹后再度随大宗商品价格而回落，一季度公司盈利能力明显提升，带动利润增速高于营收增速。2020年一季度公司综合毛利率为28.72%，同比增长4.38个百分点。
    2、5G+服务器带动覆铜板、PCB需求放量增长。根据工信部的数据显示，2020年我国将规划建设5G基站约55万个，较上年的13万大幅增长。截止今年5月，三大运营商5G基站集采相继落地，共建设52万个基站，建设总额达到760亿元。公司与子公司生益电子作为覆铜板和PCB的龙头，有望保持目前的市场份额，充分分享5G建设红利。其中，覆铜板方面：2019年公司覆铜板（刚性+挠性）销量达到9321万平米，同比增长7.3%；粘结片销量达到12379万米，同比增长2.5%。公司预算2020年经营刚性覆铜板9285万平米，挠性覆铜板976万平米，两者合计同比增长在10%左右，粘结片13483 万米，同比增长8.9%。此外，由于高频高速等高端板占比提升，覆铜板和PCB盈利能力有望持续提升。
    PCB方面：2019年子公司生益电子PCB销量达到78万平米，同比下降2.8%，但受益于产品结构优化以及产能利用率提升，2019年平均单价3903元/平米，大幅提升90%。带动PCB业务实现快速增长，2019年生益电子实现营业收入30.95亿元，同比增长48.89%，实现净利润4.44亿元，同比增长103.67%。公司预算2020年PCB销量110万平方米，同比增长41%。产量大幅提升，主要是得益于新产能的持续提升。从2020年一季度少数股东权益推算，预计以PCB为主业的子公司生益电子在一季度实现利润约1.2亿元，同比增长50%。市场普遍预计随着新产能释放，以及5G建设加速，今年公司PCB业务有望维持高增长态势。
    3、新产能持续释放，推动子公司分拆上市。从去年开始公司新产能进入密集投产期，覆铜板方面，2019年南通高频产线正式投产，新增新产能150万平米；江西九江1200万平方米/年春节后投产；陕西产能搬迁预计新增200多万平方米，覆铜板产能预计扩充幅度在15%左右。PCB方面，生益电子三期预期在今年月产能提升至
13万米；江西吉安生益电子第一期产能70万平米/年，定位于高端PCB板，预计在
2020年三季度开始释放，有望提升今年PCB的产能。公司于2020年2月底发布公告，
拟分拆子公司生益电子（目前持股78.67%）至科创板上市，生益电子是华为、中
兴的核心PCB供应商之一，在通讯PCB领域技术处于领先地位。若成功分拆上市，
将有助于生益电子在PCB领域快速扩张，并助推公司整体市值提升。（2020-6-4）

公司及经营概况：成立于1985年，1998年上市，公司是国内最大的覆铜板专业生产商。目前产品主要供制作单、双面及多层线路板，广泛用于手机、汽车、通讯设备、计算机以及各种高档电子产品中。主营业务包括生产销售覆铜板和粘结片、印制线路板，2019年各贡献收入的75.54%、22.97%。公司有17.22%的收入来源于外销。员工10325人。目前公司无控股股东及实际控制人，大股东为广东省广新控股集团有限公司（持股38.06%）。董事长：刘述峰；总经理：陈仁喜；地址：广东省东莞市万江区莞穗大道411号；电话：0769-22271828-8225；传真：0769-22780280；网址：www.syst.com.cn。