维尔利：上半年业绩符合预期，生活垃圾处理市场成长空间大

要点：1、二季度业绩显著回升，符合市场预期。2020年上半年实现营收12.86亿元，同比增长14.65%；实现净利润1.63亿元，同比增长4.09%；实现扣非后净利润1.51亿元，同比增长1.79%。其中，二季度单季实现营收7.66亿元，同比增长17.93%；实现扣非后净利润1.07亿元，同比增长29.79%。随着国内疫情影响减弱，二季度公司业绩明显好转。营收快速增长，主要得益于公司2019年及2020年上半年部分新签订单达到收入确认节点。
    截止2020年上半年，公司新增订单18.58亿元，同比下降12%。其中，市政有机废弃物处置订单16.25亿元，同比增长2.5%；工业节能订单2.3亿元，同比减少56%。工业节能订单大幅减少，主要是疫情影响工业需求所致，预计随着工厂逐渐复工复产，工业节能订单将逐渐恢复至正常水平。此外，期末公司在手EPC订单仍有161个，未确认收入金额达15.20亿元，特许经营类订单上半年新增2个并均已签订合同，合计投资金额2.6亿元，处于施工期的订单11个，其中未完成投资金额合计7.46亿元，在手订单充足，是支撑公司未来两年业绩增长的重要基础。
    2、生活垃圾处理缺口仍大，龙头公司将持续受益于政策红利。根据近几年全国生活垃圾清运量的数据推断，市场预计至2020年生活垃圾清运量将达3亿吨。按照餐厨垃圾占比50%推算，2020年我国餐厨垃圾产量可达1.5亿吨（合约42万吨/天）。但2018年上半年我国餐厨垃圾垃圾处理能力仅为3.99万吨/天，即使假设“十三五”规划中3.44万吨/天的餐厨处理新增能力可以达成，至2020年末我国餐厨处理能力也仅为5.6万吨/天，远不及产生量。厨余垃圾理论增长空间约1800亿元。
    国内正推行垃圾分类处理政策，自2019年起，在北京、上海、杭州、宁波等46个垃圾分类重点城市先行先试的基础上，我国将全面开启地级及以上城市的垃圾分类推行工作，要求到2020年，46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统。计划到2025年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统，餐厨垃圾处理缺口或进一步加大，公司作为餐厨领域设备龙头，近年来加速向运营转型，将持续受益于垃圾处理政策红利。
    3、与国投生态签署战略合作协议，共同拓展固废处置市场。9月28日，公司公告与国投生态（国家开发投资集团全资公司，注册资本50亿元）签署战略合作框架协议，双方将在固废处置（包括但不限于有机固废、建筑垃圾资源化、医废及工业固废、再生资源利用、环卫等领域）展开合作。此前公司与国投生态共同投资承建
了上海市闵行区马桥再生资源化利用PPP项目（总投资 5.8 亿元），此次战略合作
框架协议签署后或给公司带来更多地方项目，并得以加速拓展固废市场。
（2020-9-30）

公司经营及概况：2003年成立，2011年上市。公司专业从事生活垃圾渗滤液处理和工业废水处理，并在烟气治理、土壤修复、餐厨垃圾处理、沼气工程领域亦有布局。主营包括：环保工程、环保设备，2019年营收占比分别为62.29%、16.78%。控股股东：常州德泽实业投资有限公司（持股35.16%）；实控人、董事长：李月中（持股28.51%）；总经理：宗韬；职工：1442人；地址：江苏省常州市汉江路156号；电话：0519-89886102；传真：519-85125883；网址：www.jswelle.com。