永新股份：短期面临原材料价格上涨冲击，加速扩张产能以抢占市场

评述：1、新品放量，业绩保持稳健增长。近期公司披露年报，2020年全年实现营收27.4亿元、扣非后净利润2.76亿元，同比增长5.3%和15.7%。分季度来看，2020年第一/二/三/四季度营收增速分别为-7%/22%/-1%/7%，扣非后净利润增速分别为-4%/35%/14%/17%，一季度受疫情影响，业绩有所下滑，三季度业绩也有所回落，主要是产品降价和客户订单推迟的缘故。分产品来看，2020年彩印包装材料收入21亿元，同比下滑1%；塑料软包装材料收入3.7亿元，同比增长36%；油墨实现收入1.24亿元，同比增长20%，公司传统产品收入有所下降，新产品放量带动业绩增长。2020年公司毛利率为24.36%，较2019年小幅提升0.17个百分点；销售费用率2.32%，同比下降2.08个百分点，主要是根据新收入准则，部分费用调整到营业成本科目；管理费用率9.05%，同比提升1.45个百分点，是由于本期计提股权激励费用。另外，2020年公司分红预案为每10股派现5元（含税）。
    2、限塑令再升级，短期内对公司影响不大。2020年1月国家发改委和环境部发布号称史上最强限塑令《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，意见要求到2025年地级以上城市和沿海县城禁止使用不可降解塑料袋，地级以上城市一次性塑料餐具消耗强度下降30%。本次限塑令主要针对不可降解塑料袋、一次性不可降解塑料餐具、酒店一次性塑料用品和快速塑料包装材料等，公司产品主要是工业用塑料包装材料，包括：塑料包装薄膜、塑料注塑软袋、塑料瓶等，暂不在本次限售范围内。不过，长期来看，不可降解塑料的限制使用将是大趋势，而原材料切换到可降解塑料，将面临产线改造，成本上涨以及产品性能难以符合需求等问题，后续公司如何应对需要关注。
    3、原材料价格上涨，成本压力或加大。由于全球的货币充裕及经济复苏预期，上游的原材料原油化工产品价格出现上涨，2021年年初至今（2021-2-25）PP(聚丙烯)价格上涨了15%，LDPE(低密度聚乙烯)价格上涨了近10%。公司的PP、LDPE等塑料粒子基本依赖外购，原材料价格上涨加大公司成本压力，虽然公具有司能向下游传导压力的能力，但对公司影响预计整体仍偏负面。
    4、产能持续扩张，加速抢占市场。2020年初公司约有彩印包装材料年产能12万吨，2020年公司实现彩印包装材料产量8.63万吨，销量8.6万吨，均同比增长2%左右。2020年11月公司配套伊利安慕希的年产5亿个瓶盖项目顺利投产，并开始向客户供货。另外，2021年2月9日公司公告，将在河北、广州和黄山新建合计12000吨的复合软包装材料产能，项目顺利达产后，将实现利润总额2516万元。薄膜方面，2020年初公司拥有薄膜产能约10万吨，2020年实现薄膜产量6.66万吨，销量2.63万吨（部分自用），销量同比增长30%。薄膜在建产能方面，2020年8月《年产15000吨高性能薄膜项目 》完工投产，《年产8000吨新型功能膜材料项目》项目基建工程全面铺开，《年产33000吨新型BOPE薄膜项目》完成土地摘牌。另外，2021年2月9日公司公告，将投资建设《年产22000吨新型功能膜材料扩建工程》和《年产3万吨双向拉伸多功能膜》两大项目，项目全部达产后，预计每年能实现利润约8000万元。（2021-2-25）

公司及经营概况：2001年成立，2004年上市。公司主要从事彩印复合包装材料和真空镀铝膜材料的生产和销售，是国内塑料软包装行业的龙头企业。目前拥有彩印复合包装材料产能约6万吨，多功能高阻隔包装材料2.2万吨右左。2020年公司彩印包装材料、塑料软包装薄膜、油墨业务和镀铝包装材料营收占比分别为77%、13.5%、4.5%和2.3%。控股股东：黄山永佳投资有限公司（持股31.06%）；董事长：孙毅；总经理：鲍祖本（持有127.58万股）；员工：2148人。地址：安徽省黄山市徽州区徽州东路188号；电话：0559-3517878；传真：0559-3516357；网址：www.novel.com.cn。