航天电器：业绩符合预期，下游需求旺盛

要点：1、一季度业绩符合预期，实现高增长。2021年一季度公司实现营收11.19亿元，同比增长47.22%；实现扣非后净利润1.18亿元，同比增长69.56%。根据公司一季报显示，利润高增长主要得益于：a）公司抢抓高端电子元器件市场机遇，主业产品订单实现较快增长；b）一季度公司期间费用率为18.36%，同比下降6.44个百分点，主要得益于收入快速增长形成的规模效应，以及内部资源配置优化；c）上年受疫情的影响，基数较低。此外，2021年一季度公司综合毛利率为35.26%，环比基本持平，但同比下降5.68个百分点，预计主要是主导产品生产所需的贵金属、有色金属、化工材料供货价格较上年同期上涨所致。
    回顾2020年业绩表现，2020年公司实现营收42.18亿元，同比增长19.38%；实现扣非后净利润4.02亿元，同比增长8.57%。营收保持增长，主要是期内军品、民品市场订货实现较快增长。其中，连接器业务实现营收27.28亿元，同比增长23.15%；微特电机业务实现营收10.1亿元，同比增长17.28%。而净利润增速明显低于营收，主要是因为：a）原材料成本上升，2020年公司综合毛利率为34.41%，同比下降0.49个百分点；b）因应收账款增加，公司计提坏账损失2184万，同比增加228%；c）江苏奥雷光电的商誉减值计提压减利润1417.6万。
    2、在手订单饱满，2021年关联交易额将大幅增长。2020年公司与关联企业的日常关联交易总金额为11.23亿元，明显低于公司的计划完成金额（13.08亿元，完成率85.82%）。其中，向航天科工下属企业销售商品关联交易金额为7.83亿元，同比增长15.27%（完成率为93.48%）。去年公司与关联企业交易额虽然保持增长，但在疫情的影响下，不及公司年初预期。而根据2020年年报显示，公司预计2021年向航天科工集团销售商品金额约为14.5亿元，同比增长85%，恢复高速增长态势，主要原因是目前军工行业景气度高，我国航天发射呈现高密度常态化，公司在手订单充裕。此外，截止2021年一季度末公司存货达到8.27亿元，较年初增长32.21%。公司目前连接器基本都为定制化的高端产品，军工业务主要采取“以销定产”模式，存货大幅增加也从侧面显示出公司下游需求旺盛。
    3、发布新一期定增计划，助力产能提升。2021年2月公司公告称，拟以非公开发行股票的方式，发行不超过6388.61万股，募集资金不超过14.66亿元，用于年产922万只特种连接器与特种继电器产业化项目、年产153万只光模块项目、年产
3976.2万只新基建用连接器项目、年产10.1万台贵州林泉微特电机项目以及收购航
天林泉经营性资产和补充现金流。本次定增将有效解决公司目前的产能瓶颈、发展
资金缺口问题，并助力微特电机业务发展。其中，年产922万只特种连接器与特种
继电器产业化项目，建设周期为3年，达产后年销售收入有望达到23.6亿元，扩产
规模达到现销售收入的56%，助力公司中长期发展。（2021-5-6）

公司及经营概况：成立于2001年，2004年上市，是中国航天科工集团骨干企业，研制、生产的继电器和电连接器，大多数达到国际先进标准，并且部分属于国内独家开发和生产。2020年继电器、连接器、电机和光通信器件分别占主营收入的7.59%、64.67%、23.93%和2.72%。公司主导产品用于航天、航空、电子、船舶、通信等高技术领域。员工4782人。控股股东贵州航天工业有限责任公司，持股比例41.65%。董事长：张兆勇；总经理：王跃轩。地址：贵州省贵阳市小河区红河路7号。电话：0851-8697026，传真：851-8697000。网址：www.gzhtdq.com.cn