金风科技：大型化不断推进，在手订单充裕

场景：1、业绩符合预期，去年四季度盈利能力提升。公司2023年实现营收504.57亿元，同比增长8.66%，扣非后净利润12.85亿元，同比下降35.32%，符合预期。其中，四季度实现营收211.38亿元，同比增长4.26%；扣非后净利润为2.59亿元，扭亏为盈。受招标价格下滑拖累，2023年前三季度毛利率同比下降5.1个百分点至17.58%，但得益于大型机组占比的大幅提升，四季度单季毛利率同比提升5.36个百分点至16.53%，助四季度业绩扭亏为盈。公司研发费用为18.91亿元，信用减值损失2.62亿元，分别同比增加3.02、5.66亿元，拖累业绩。此外，公司2023年分红预案为每10股派1元，股利支付率31.74%。
    政策助力风电行业景气向，公司作为行业龙头，在手订单充裕，为其稳健成长构成了较好的基础，经我们平台数据推算，未来业绩增速有望维持在18%上下。
    2、大型化不断推进，在手订单充裕。2023 年公司实现风机对外销售13.77GW，同比下降0.71%，其中，4MW(含）-6MW机组占比超过50%，6MW+机组销售容量同比上升29.36%，大型化进程不断加速，使得在风机招标价格下降的情况下，2023年该业务营收仍同比增长1.03%至329.37亿元，毛利率同比0.2个百分点至6.41%。尤其是四季度公司的6MW+机型销售2.9GW，占比提升至59%，4-6MW 机型销售1.9GW，占比39%，大型机组占比显著提升，助风机及零部件2023年下半年毛利率提升至8.16%，较上半年的3.64%增加4.52个百分点，盈利能力明显改善。截至2023年底，公司在手订单共30.4GW，同比增长12.13%，在手订单充足，市场预计公司2024年出货18-20GW，为业绩增长提供助力。
    此外，2023 年风电服务实现营收52.41亿元，同比下降7.18%，毛利率同比下降3.97个百分点至19.84%，营收与盈利能力均出现下降。风场投资与开发实现营收109 亿元，同比增长58%，增长迅速，主要是新增电站产品化业务带来的增量，但由于新增业务盈利能力相对较弱，使得风场投资与开发业务毛利率同比下降18.09个百分点至47.3%，对业绩提振作用有限。
    3、利好政策助力行业景气向上，龙头享有行业增长红利。近期风电行业政策层面再迎利好，国家发改委等三部门联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》。据风能协会测算，全国约有59万个行政村，估计其中有10万个左右村庄具备安装条件，有望带来20亿千瓦（2000GW）的风电装机增量，叠加大型风光基地建设、老旧风机改造以及海上风电建设加速推进等，助风电行业景气向上。公司作为行业的龙头，2023年国内市占率20%，连续十三年排名全国第一，全球市占率13.90%，蝉联第一，有望享有行业增长红利。（2024.4.17）

公司及经营概况：1998年成立,2007年上市，目前是中国最大和全球最大的风电设备制造商，也是全球最大的直驱永磁风机研制企业。2023年风电装机国内市占率20%，连续十三年排名全国第一，全球市占率13.90%，蝉联第一。主营依产品可划分为风机及零部件销售、风电服务和风电场投资与开发，2023年营收占比分别为65%、10%和22%。公司股权结构较分散，目前无控股股东，第一大股东为新疆风能有限责任公司（持股11.78%）。董事长：武钢；总裁：曹志刚；职工：10651人；地址：北京市北京经济技术开发区博兴一路8号；电话：010-67511996；网址：www.goldwind.com.cn。