柏楚电子：业绩不及预期，高功率产品需求增长

要点：1、四季度业绩不及预期，研发费用大幅增长。2021年全年公司实现营收9.13亿元，同比增长60.02%；实现净利润5.5亿元，同比增长48.46%；实现扣非后净利润5.44亿元，同比增长78.77%。全年业绩高速增长，主要得益于：a）激光行业景气度延续，公司主营中功率激光加工控制系统业务订单量持续增长；b）高功率产品进口替代步伐加速，市场份额持续提升，带动高附加值的总线控制系统订单量大幅增长；c）智能切割头业务进入快速放量期。全年净利润增速明显低于扣非后净利润，主要是公司在2021年赎回全部理财产品转为银行存款，导致利息收入增加但投资收益大幅减少所致。四季度单季公司实现营收2.07亿元，同比增长11.67%；实现扣非后净利润1.17亿元，同比增长32.58%。业绩表现低于预期，主要是四季度限电限产对制造业景气度有所影响，导致公司收入放缓。同时，四季度计提部分股权激励给波刺自动化核心员工，使得全年研发费用同比提升68.33%至1.38亿元。此外，2021年公司利润分配方案为：每10股派18.5元（含税）。
    2、下游激光设备景气度依旧较高，核心业务维持较快增长。得益于国产替代趋势以及半导体、光伏、汽车制造等下游行业需求增长，近年来中国激光设备市场规模不断扩大，2020年行业市场规模达690亿，同比增长5.2%，预计2021年规模为740亿元。受益于下游景气度较高，2021年公司随动系统、板卡系统和总线控制系统分别实现营收3亿元、2.9亿元和1.4亿元，同比增长36.13%、37.66%和98.78%。总线控制系统快速增长，主要是高功率产品需求持续增加，集成的总线控制系统需求持续旺盛。此外，由于今年受疫情影响较大，且中低功率激光切割市场饱和度日渐提升，预计今年中低功率的随动系统和板卡系统销量将有所承压。而快速发展的高功率激光切割控制系统领域，国际厂商仍占据绝对优势，柏楚电子在国内高功率激光切割控制系统的市占率超过17%（国内厂商占比最高）。不过，市场预计由于目前激光切割设备国产化程度已达到80%-90%，国内厂商使用国产化系统意愿较强，随着公司技术和产能的提升，总线和智能切割头在内的高功率产品有望持续放量，助力公司中长期发展。
    3、智能切割头放量增长，定增加码智能切割头、智能焊接等业务。目前公司以波刺自动化（间接持股89.75%）为主体运营智能切割头业务，其在2020年正式推出BLT系列智能切割头，快速进入国内高功率激光设备厂商供应商名单，2021年智能切割头产品实现营收0.82亿元，同比增长647%。若按照每台5万元左右的价格
计算，预计产品销量由180台激增至1600台。2022年4月公司定增落地，募集9.58亿
元用于智能切割头扩产项目（总投资6.18亿）、智能焊接机器人及控制系统产业化
项目（总投资4.07亿）、超高精密驱控一体研发项目（总投资4.04亿）。本次定增
将有利于公司加强激光切割头与激光切割控制系统组合解决方案，并切入智能切割
下游焊接及上游驱动器系统领域，进一步提升核心竞争力。（2022-4-22）

公司及经营概况：成立于2007年，2019年上市，是一家从事激光切割控制系统研发、生产和销售的软件企业，主营业务系为各类激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品，主要产品包括随动控制系统、板卡控制系统、总线控制系统、智能切割头、套料软件等。2021年随动系统、板卡系统和总线系统的营收占比分别为32.84%、31.7%和15.38%。实际控制人为董事长唐晔（持股20.19%）等一致行动人。办公地址：上海市闵行区剑川路953弄322号；电话：021-64306968；传真：021-64306968；网址：www.fscut.com