歌尔股份：VR产业驶入快车道，代工龙头持续受益

要点：1、业绩保持快速增长，符合市场预期。2022年上半年公司实现营收436.03亿元，同比增长43.96%；实现净利润20.79亿元，同比增长20.09%；实现扣非后净利润20.14亿元，同比增长42.9%。其中，二季度单季实现营收234.92亿元，同比增长44.48%；实现扣非后净利润11.36亿元，同比增长40.56%。上半年业绩保持快速增长，主要得益于VR设备、游戏主机等产品销售良好，带动智能硬件业务高速增长。
    此外，公司还发布前三季度业绩预告，预计前三季度净利润在38.32亿元至43.32亿元之间，同比增长15%至30%；扣非后净利润在34.71亿元至37.73亿元之间，同比增长15%至25%。粗略计算，即三季度单季净利润在17.54亿元至22.53亿元之间，同比增长9.5%至40.71%；实现扣非后净利润在14.57亿元至17.59亿元之间，同比增长-9.44%至9.32%。三季度单季净利润增速明显高于扣非后净利润，主要是三季度公司处置参股公司股权取得的投资收益约2.9亿元所致。而三季度扣非后净利润增速较上半年大幅放缓，预计是在宏观经济走弱、通胀高企、Meta补贴投入减少等不利因素影响下，VR行业整体出货量有所减少，影响公司短期业绩表现。从长期来看，全球高科技企业目前均在加速元宇宙方面的投入，Meta与苹果都将发布新的VR产品，公司作为全球VR代工龙头，将持续受益于此。
    2、VR产业驶入快车道，代工龙头持续受益。由于VR技术进一步成熟、硬件成本下降以及现象级产品Oculus VR热销，从2021年开始VR产业驶入快车道。据IDC数据，2022年一季度全球VR头显出货量约为356.3万台，同比增长241.6%。在Oculus VR出货量持续增长之外，公司代工的PS5整机等产品持续交付，带动上半年智能硬件业务营收同比增长121.32%至248.11亿元。今年下半年将有Quest 2 Pro、创维 PANCAKE 1 系列、Pico Neo 4 等多款新品相继推出，明年还有苹果MR、索尼PS VR2等产品面向市场。据IDC预测，2022年全球VR头显设备出货量将达到1573万台，同比增长43.65%，维持快速增长。公司较早布局VR产业，代工能力较强，将充分分享VR市场红利释放。
    3、消费电子市场疲软，声学、精密零组件业务面临下滑压力。受宏观经济环境、疫情、欧美通胀、加息、手机销量下滑等多重因素压制，2022年上半年全球消费电子表现疲软，公司智能声学整机与精密零组件业务均受到一定影响，2022年
上半年分别实现营收123.38亿元和56.81亿元，同比下降1.24%和6.13%。其中，声
学整机业务主要是受到苹果AirPods订单减少影响，去年发布的AirPods缺少创新，
且整体TWS耳机市场景气度也有所下行。今年新发布的AirPods Pro 2支持无损音
频，并维持原售价，或引领一波换机潮，值得关注。精密零组件业务出现下滑，
主要是全球智能手机景气度不佳，据 Omdia数据，2022年上半年全球智能手机出
货量约为6.02亿部，同比下降8.4%，歌尔股份作为智能手机的精密零组件生产商，
出货量亦随之下滑。（2022-9-15）

公司及经营概况：成立于2001年，2008年上市。主营电子元器件业务，截止2022年6月末，精密零组件、智能声学整机和智能硬件分别占公司主营业务收入13.03%、28.3%和56.9%。主要产品包括微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器和蓝牙系列耳机等，其中在微型驻极体麦克风领域，市场占有率居国内同行业之首,国际同行业第三名；在手机用微型扬声器/受话器领域,居国内第二名；在蓝牙耳机领域,公司已成为国内同行业的第一品牌。实际控制人为董事长姜滨（直接持股8.41%和其拥有92.59%股权的歌尔集团持股15.37%）；地址：山东省潍坊高新技术产业开发区东方路268号；电话：0536-8525688；传真：0536-8525669；网址：www.goertek.com