特变电工：业绩维持高增长，硅料、煤炭量价齐升

要点：1、主营业务多点开花，业绩持续高速增长。2022年前三季度公司实现营收645.42亿元，同比增长65.05%；实现归母净利润110.56亿元，同比增长112.98%；实现扣非后净利润112.64亿元，同比增长183.54%。其中，三季度单季实现营收258.22亿元，同比增长55.43%；实现归母净利润41.51亿元，同比增长99.12%；实现扣非后净利润41.89亿元，同比增长107.11%。业绩持续高速增长，主要得益于多晶硅、煤炭业务快速增长的同时，产品均价提高带动毛利率大幅提升，显著拉抬了公司整体盈利水平。2022年前三季度公司综合毛利率为37.7%，同比增长9.7个百分点，同时期间费用率同比下降2.79个百分点至7.54%。
    2、硅料业务量价齐升，带动新能源业务高增长。公司主营业务包括输变电业务（变压器、电线电缆等）、新能源业务（多晶硅、逆变器）及传统能源业务（煤炭、电力及热力）。其中，控股子公司新特能源（控股65.33%）是公司新能源业务主体，2015年在香港上市，新特能源于2022年上半年向中国证监会提交A股IPO资料，并已获受理。2022年前三季度新特能源公司实现收入231.01亿元，其中多晶硅生产实现收入173.16亿元，较上年同期增长70.25%；毛利率较上年同期增加11.71个百分点，主要系报告期内公司多晶硅产品产销量增加，销售价格大幅上涨所致。
    产销方面：公司多晶硅销量快速提升，主要得益于市场需求增长以及期内公司新疆产线技改爬坡，改造升级后新疆基地设计产能达10万吨。同时，市场预计公司包头项目已于今年6月顺利投产，四季度满产后可贡献约2万吨产量，即2022年多晶硅产量将达到12万吨左右，2023年产量或将达24-25万吨。随着新增产能逐渐释放，2022年前三季度公司多晶硅产品实现产销量7.6万吨，较上年同期的5.6万吨明显提升。价格方面：由于上半年全球多晶硅供需关系失衡，硅料价格持续上升，今年上半年公司硅料销售平均价约为24万元/吨，同比增长约114%，预计三季度价格仍维持在高位。
    3、煤炭高景气延续，产能或进一步扩张。今年以来我国多地再次出现缺电现象，煤炭需求及煤电站建设重回高峰，煤炭价格持续走高。根据煤炭资源网数据显示，截至10月19日，秦皇岛港（Q5500）动力煤市场价报收于1595元/吨，达到近年来高位。产能方面，截至2022年上半年末，公司煤炭核定产能共计6000万吨/年，其中南露天煤矿3500万吨/年、将二矿2500万吨/年，而前三季度公司煤炭产量已超过5000万吨。此外，公司正
在申请1000万吨新增产能指标，完成后公司煤炭产能将达到7000万吨，规模效应进一步
增强。
    4、特高压交付延后导致变压器业务短期承压，输变电业务快速增长。根据历史数
据，特高压变压器产品的收入占公司变压器收入20%左右。2022年1-3季度，因交付上年
特高压定单，公司特高压产品收入与上年相比差异不大。不过，随着风光等新能源发电
对特高压等电网设备的需求释放，预计“十四五”期间将是特高压的新发展期。根据国
家电网的计划，其在“十四五”期间计划投资2.4万亿元，并侧重特高压的建设，表示
在今年年底前将新建“四交四直”共8条特高压项目，有望带动公司未来变压器订单和
业绩快速增长。此外，由于去年基数低以及今年海外工程加速等原因，2022年前三季度
公司输变电产品收入较去年同期同比增长20%左右。同时，公司逆变器、svg等产品收入
7.6亿元，较上年有较大幅增长。（2022-11-23）

公司及经营概况：成立于1993年，1997年上市。主营包括输变电业务、新能源及能源业务。其中，输变电业务主要包括变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售；新能源业务主要包括多晶硅、逆变器的生产与销售，并为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维服务及电站运营；能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电力及热力的生产和供应等。2022年上半年变压器产品、电线电缆产品、新能源产业、输变电成套工程、发电业务和煤炭产品的营收占比分别为16.01%、13.27%、33.46%、3.79%、6.29%和21%。实际控制人及董事长：张新(持股控股股东40.08%)；总经理：黄汉杰。地址：新疆昌吉州昌吉市北京南路189号；电话：0994-6508000；传真：0994-2723615；网址：www.tbea.com。