药明康德：业绩延续高增长，进一步明确全年增长目标

评述：1、单季收入突破百亿大关，再调全年增长目标。2022年前三季度公司实现营收283.95亿元，同比增长71.87%；实现扣非后净利润62.32亿元，同比增长100.64%。其中，三季度单季实现营收106.38亿元，同比增长30.58%，环比增长7.14%；实现扣非后净利润23.82亿元，同比增长143.31%，环比增长11.54%。公司三季度收入延续环比增长势头（除2020年一季度受疫情影响外，已实现连续19个季度环比增长），单季营收首次破百亿，主要得益于核心业务实验室CRO业务和常规CDMO业务保持高速增长，大规模商业化生产订单贡献增量。利润增速快于收入增速，主要系公司经营效率提高和汇兑收益增加，期间费用率同比下降4.42个百分点至10.65%，盈利能力持续提升。此外，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额77.1亿元，同比增长142%。基于创纪录的业绩表现和强劲现金流，公司决定终止已获批的港股增发计划，并将2022年全年收入增长目标由68%-72%上调至70%-72%，也将保持2021-2024年收入年均复合增速不低于34%的目标。另需投资者注意的是，公司近期股价表现不佳，主因美国对国内CXO行业可能发生的制裁构成了较大的不确定预期，投资者应密切关注美国政策及后续举措。
    2、CRO与CDMO公司业绩优异，行业仍保持较高景气度。随着大型制药企业外包比例提升、中小型制药公司需求不断增长，全球医药研发生产服务行业有望保持较快增长。据Frost&Sullivan预测，全球医药行业研发投入将由2021年的2241亿美元增长至2026年的3129亿美元，年复合增长率约6.9%，同期外包比例将由43%提升至52.7%。2022年前三季度，受益于研发需求加速提升、新冠大订单持续交付、全球项目管线不断转移带来行业景气持续，国内CRO、CDMO板块上市公司标的业绩表现优异，前三季度实现收入660.4亿元、净利润177亿元，各同比增长69%和91.9%，维持高速增长态势。资本开支端，2022年前三季度CRO、CDMO板块上市公司标的固定资产292.7亿元、在建工程150.2亿元，各同比增长62.1%和52.3%，主要系行业需求持续旺盛带来订单饱和，各家企业产能利用率均维持高位，纷纷扩充产能设施以满足大量在手订单，预计行业高景气度仍有望持续一定时间。
    3、化学业务增长强劲，多板块业务协同发展。公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，依托独特的一体化CRDMO和CTDMO业务模式，不断优化平台
间各业务的协同性。具体来看：1）化学业务，2022年前三季度实现收入208.2亿元，同比增长107%，
若剔除新冠商业化项目，同比增长38%。其中，小分子药物发现收入53.9亿元，同比增长36%，过去
一年里完成超过37.9万个化合物合成，成为下游业务重要的引流入口；工艺研发和生产（D&M）收入
154.2亿元，同比增长152%，共增加692个新分子。2）测试业务，前三季度实现收入41.8亿元，同比
增长25%，其中临床CRO及SMO收入11.4亿元，同比增长5%，CRO业务合计为约190个项目提供服务。3）
生物学业务，前三季度实现收入17.9亿元，同比增长25%，其中新分子种类及大分子相关收入同比增
长76%，占比提升至20.5%。4）细胞及基因疗法CTDMO业务，前三季度实现收入9.2亿元，同比增长
25%，4个项目正处在上市申请阶段。
    4、一体化模式驱动长尾效应，产能建设加速。得益于公司一体化模式下“长尾客户”战略持
续发力以及其他客户渗透率继续提高，2022年前三季度公司新增客户超过1000家，活跃客户超过
5900家，来自全球前20大制药企业收入129.2亿元，同比增长175%；来自全球其他客户收入154.78亿
元，同比增长31%。同时公司持续急速全球化产能布局，前三季度陆续投产用于GMP生产的常州三期，
包括一个研发中心和四个生产车间；6-7月常州的原料药研发及生产基地的又一全新寡核苷酸及多肽
生产大楼正式投入运营；9月首个高活口服制剂生产车间也于在无锡基地正式投产，加之位于武汉的
华中总部基地落成，持续扩大药物发现服务的产能。此外，公司宣布了新加坡基地的建设计划，在
美国特拉华州米德尔敦的新生产基地也正式动工；位于苏州和启东的55000平米实验室正在按计划建
设中，预计2023年中投入使用。（2022-11-23）

公司及经营概况：2000年成立，2018年4月上市。公司主营业务包括CRO（医药研发外包）和CMO/CDMO（医药生产外包/医药研发生产外包）两大类，通过在全球的31个研发基地/分支机构为超过5700家客户提供小分子化学药的发现、研发及生产外包服务，是中国规模最大、全球领先的小分子医药研发服务企业。2022年上半年公司化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法业务、国内新药研发服务的营收占比为73%、15%、6%、3%、2%；美国、中国、欧洲及其他地区的营收占比为67%、18%、10%、5%。实际控制人：李革、赵宁、刘晓钟、张朝辉（各直接或间接持股9.27%、0.82%、0.80%、0.78%）；董事长兼总经理：李革；员工：34912人。地址：上海市浦东新区外高桥保税区富特中路288号；电话：021-20663091；传真：021-50463093；网址：www.wuxiapptec.com.cn。