海螺水泥：需求偏弱致业绩下行

评述：1、下游需求疲弱+成本高位，业绩持续承压。据业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润139.73-166.33亿元，同比下降50%-58%；实现扣非后净利润131.77-156.88亿元，同比下降50%-58%。据此推算，四季度单季公司预计实现归母净利润15.54-42.14亿元，同比下降61%-86%；实现扣非后净利润11.87-36.98亿元，同比下降64%-88%。公司全年业绩下滑主要是受房地产市场下行、疫情反复等因素影响，水泥市场需求下滑，公司水泥产品销价及销量均同比下降；同时受煤炭价格及电价上涨影响，公司产品成本同比上升。四季度公司业绩下滑加剧，主要是受下游地产需求持续疲软影响，水泥价格提涨未能达成，加之动力煤价格在10月走高后虽有回落，但相较往年仍处于高位，对公司利润端形成压力。回顾2022年前三季度，公司实现营收853.28亿元、扣非后净利润119.9亿元，同比下降29.89%和43.06%。利润降幅大于营收降幅，一方面系燃料及动力成本上升，毛利率同比下降1.75个百分点至25.36%；另一方面系研发投入加大，期间费用率同比提升2.82个百分点至7.19%。
    2、持续推进产能建设，加快产业链延伸布局。公司不断推进水泥熟料项目的建设和并购，2022年上半年新增熟料/水泥产能各240万吨/325万吨至2.72/3.87亿吨，并进一步加强上下游产业链延伸拓展，加大骨料和商品混凝土的业务布局。骨料方面，上半年公司通过公开竞拍取得多个骨料项目矿权，骨料产能新增870万吨至7450万吨，收入同比增长19.8%至7.78亿元，毛利率55.77%远高于水泥；商品混凝土方面，上半年公司完成永运建材、常德顶兴公司等商混项目股权收购，产能新增300万立方米至1770万立方米。目前我国混凝土行业前10强企业的产量占比合计不到10%，且前10强中水泥企业占3席，主因水泥企业具备原材料供应优势。公司作为全国性水泥行业龙头，整体竞争优势更为突出，未来商品混凝土业务可拓展空间仍大。
    3、生产线技改+发展新能源业务，放大成本优势。在2021年能耗管控、限电限产的背景下，公司对熟料生产线实施综合能效提升技改，实现降本增效。资料显示，一条日产5000吨的熟料生产线每天可利用余热发电22万千瓦时，每年节约标煤约2.32万吨，减排二氧化碳约6.19万吨。2021年8月公司收购海螺新能源有限公司，其主要经营光伏发电、风力发电等新能源业务，旨在替代传统电能，降低公司水泥生产的电力成本。据公司2022年3月发布的
新能源投资计划公告，公司2022年计划投资50亿元用于发展光伏电站等新能源业务，实现下
属工厂光伏发电全覆盖，预计到2022年底，光伏发电装机容量可达1GW，年发电能力10亿度。
据国家发改委能源预测，2025年前光伏发电将成为最经济的新增发电技术之一，发电成本将
低于0.3元/kWh，到2035年将低于0.2元/kWh。公司的光伏发电项目可在“双碳”背景下放大
自身的竞争优势，进一步提高整体盈利能力。
    4、收购环保龙头企业，打造新的利润增长点。2022年10月，公司公告完成控股收购海
螺环保20%的股份。海螺环保主营业务涉及水泥窑协同处置工业固废及危废、飞灰水洗、油
泥处置等，是中国最大的水泥窑废物处置服务供应商。截至2021年底，公司已形成固危废
处置规模1051万吨/年，并制定了新一轮五年规划，到2028年将实现固危废处置签约规模
3000万吨/年。公司2021年工业危废/固废处置收入为12.42/4.56亿元，同比增长48.9%/
47.2%，实现净利润同比增长23.5%至5.79亿元。公司收购海螺环保后，有望在推动主业绿
色转型的同时，通过整合资源形成协同发展，打造新的利润增长点。（2023-2-2）

公司及经营概况：1997年成立，2002年上市，主要从事水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产和销售。公司产销量已连续11年位居全国第一，是目前亚洲最大的水泥、熟料供应商。2022年上半年公司自产品销售业务的营收占比为98%(42.5级水泥/熟料/32.5级水泥/商品混凝土/骨料分别为67%/14%/12%/8%/8%)，贸易业务的营收占比为2%。控股股东：安徽海螺集团有限责任公司（持股36.4%）；实际控制人：安徽省国有资产监督管理委员会(持股控股股东51%)；董事长：杨军；总经理：李群峰；在职员工：46714人。地址：中国安徽省芜湖市文化路39号；电话：0553-8398976；传真：0553-8398931；网址：www.conch.cn。