兆易创新：存储行业周期逐步触底，下半年或迎拐点

场景：1、行业景气周期下行，业绩持续大幅下滑。2023年一季度公司实现营收13.41亿元，同比下降39.85%；实现净利润1.5亿元，同比下降78.13%；实现扣非后净利润1.3亿元，同比下降80.14%。主要是受全球经济放缓等因素的影响，消费电子市场需求明显下降，公司产品量价齐跌，导致业绩持续下滑。受产品价格下降影响，从去年下半年开始，公司盈利能力持续下降。去年三季度至今年一季度，公司单季毛利率分别为46.1%、43.68%和38.25%，各同比下降3.7个百分点、9.33个百分点和11.24个百分点。同时，公司费用支出相对刚性，今年一季度期间费用率达到24.86%，同比增长9.03个百分点，导致利润降幅远超营收降幅。
    回顾2022业绩表现，公司实现营收81.3亿元，同比下降4.47%；实现净利润20.53亿元，同比下降12.16%；实现扣非后净利润19.1亿元，同比下降14.16%。其中，四季度净利润出现亏损，除了盈利能力大幅下降外，主要是年末公司计提存货减值、思立微商誉减值以及资产减值损失所致。此外，2022年公司利润分配方案为：每10股派6.2元（含税）。
    2、存储行业周期逐步触底，下半年或迎拐点。2022年受全球通胀、俄乌冲突等不利因素影响，半导体存储行业需求出现了明显下滑，根据WSTS数据，2022年全球存储芯片市场规模约为1344亿美元，同比下滑12.63%。同时，存储的上游存储晶圆原厂和以智能手机、PC等为代表的消费电子厂商均出现了库存积压情形，预计2023年全球存储芯片市场规模将进一步下滑近17%至1116亿美元。不过，本轮行业下行周期已接近两年，从价格上看，DRAM现货及合约价格已近上轮周期底部位置。随着各大存储厂削减资本开支，市场普遍预估存储板块或将在2023年下半年迎来拐点。
    3、美光在华销售产品未通过安全审查，国产厂商迎替代机遇。据网信办消息显示，全球前三大DRAM厂商，前五大NAND厂商的美光公司产品，未通过网络安全审查，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品。根据美光财报数据，2022年美光来自中国的销售收入为约33亿美元，占其收入比重约10.7%。预计公司、长江存储、长鑫存储等存储芯片国产企业将迎替代机遇。目前公司在SLC Nand Flash产品方面，已经实现了在消费电子、工业、汽车电子等领域全品类的产品覆盖。DRAM方面，2022年公司在 DDR4 产品基础上，推出DDR3L产品，在满足消费类市场需求的同时，兼顾工业及汽车市
场应用。公司预计2023年与长鑫关联交易金额13.15亿元（2022年8.88亿元），其中自研
6.23亿元（2022年2.75亿元），自研DRAM明显加速，或是今年主要看点之一。
    4、MCU（微控制单元）需求旺盛，车规MCU有望成为新的增长动力。微控制器（MCU）
又称单片机，与存储器一样同为集成电路IC，是指将CPU、存储器单元以及周边接口等整
合形成的芯片级微型计算机。受益于国内物联网和新能源汽车行业的快速增长，下游对
MCU需求持续增加，2022年公司MCU业务实现营收28.29亿元，同比增长15.19%，是公司三
大业务中唯一维持增长的产品。目前公司MCU产品已成功量产38大产品系列，满足各种市
场需求。2022年9月公司发布首款车规级MCU，并已与业界多家领先的Tier1供应商和整车
厂建立了长期战略合作关系，车规MCU有望成为新的增长动力，值得关注。（2023-5-24）

公司及经营概况：成立于2005年，2016年上市，公司是大陆地区最大的闪存芯片本土设计企业，Fabless模式代码闪存产品市场全球第一。此外，公司通过合作和并购等方式，拓展MCU、DRAM和指纹识别芯片产品。目前公司的主营业务包括存储芯片、微控制器、传感器和技术服务，2022年营收占比分别达到59.36%、34.8%、5.35%和0.48%。下游客户主要为紫光集团、淇诺国际、苹果、三星、Intel等。员工：1564人；实际控制人为董事长朱一明（持股6.86%）。办公地址：北京市海淀区学院路30号科大天工大厦；电话：010-82263369；传真：010-82263370；网址：www.gigadevice.com