东方电气：产业布局全面，订单增长提速

场景：1、计提、研发投入等因素致业绩出现波动。2023年公司实现营收606.77亿元，同比增长9.6%，扣非后净利润25.76亿元，同比增长8.15%，低于预期。其中，四季度实现营收159.1亿元，同比增长7.38%，较三季度17.51%的增速明显放缓；扣非后净利润亏损1.13亿元，而三季度仍同比增长24.86%。四季度毛利率为17.06%（上年同期为17.19%），但研发费用、计提资产减值损失、税费等增长较快，其中，单季研发费用同比增长28.57%至10.44亿元，资产减值损失同比增长287.7%至2.21亿元，使四季度亏损。公司2023年分红预案为每10股派4.75元（股利支付率达41.7%），按3月28日的收盘价15.45元计算，股息收益率3.07%。
    考虑到订单增长较快，且订单推进正常（公司预付款同比增长44.35%至79.19亿元），以及电力行业需求平稳增长，预计一季度业绩有望恢复平稳增长，经我们平台数据推算结果，未来业绩增速概在18%上下。
    2、Ai大发展为电力行业发展带来弹性，利好电力设备企业。2023年中国全社会用电量9.22万亿千瓦时，同比增长6.7%，中电联预计，2024年全社会用电量达9.8万亿千瓦时，同比增长6%（1-2月同比增长11%），电力需求具有刚性，未来有望持续保持平稳增长。据估算，ChatGPT每天要响应大约2亿个请求，日消耗电力超过50万度，相当于1.7万个美国家庭的用电量，消耗巨大。且AI越智能，需要处理的信息就越多，所需电力也将呈几何级增长。据机构预测，到2025年，人工智能业务在全球数据中心用电量中的占比将从2%猛增至10%，届时，AI造成电力行业的缺口加大，为电力行业的增长带来弹性，利好包括公司在内的电力设备企业未来的经营。
    3、电力设备产业布局全面，订单增长提速。公司主营发电设备制（收入占比100%），并造构建了风电、太阳能发电、水电、核电、气电、火电“六电并举”多元化格，电力装备布局全面，且具备明显的市场竞争力，拓展了成长空间，也将增强业绩增长的稳定性。
    2023年公司可再生能源装备实现营收138.38亿元，同比下降7.22%，新兴成长产业实现营收88.45亿元，亦同比下降19.5%，不过，得益于火电投资的提速，清洁高效能源装备实现营收205.89亿元，同比增长40.21%，毛利率为21.33%，略高于2022年的21.14%，盈利能保持稳定，不仅抵销了上述两大业务营收下降的风险，并推动公司整体业绩继续保持稳健增长。2023年公司实现新生效订单865.32亿元，同
比增长31.95%，较2022年16.29%和2023年前三季度19.3%的增速明显提升。其中
，清洁高效能源装备占39.44%，可再生能源装备占23.25%，新兴成长产业占
13.18%，为公司2024年业绩增长添助力。（2024.3.29）

公司概况及经营：1958年成立，前身为东方电机厂，1994年港交所上市，1995年上交所上市。目前公司是全球最大的能源装备制造企业之一，为我国提供了约三分之一的能源装备，发电设备产量连续多年位居世界前列，业务分布在全球近80个国家和地区。目前公司已经形成“六电并举”（风电、太阳能发电、水电、核电、气电、清洁煤电）和“六业协同”（高端石化装备、节能环保、工程与国际贸易、现代制造服务、电力电子与控制、新兴产业）的格局。2023年公司的清洁能源装备、可再生能源装备、工程与贸易、新兴产业、现代制造服务业营收占比分别为34%、23%、20%、15%、9%。控股股东：中国东方电气集团有限公司，55.41%；董事长：俞培根；员工：17426人；电话：028-87583666；地址：成都市郫都区高新西区西芯大道18号；网址：www.dec-ltd.cn。