金石资源：新项目投产，业绩大幅提升

场景：1、业绩大幅提升。2023年公司营收18.96亿元，同比增长80.54%；扣非后净利润3.51亿元，同比增长62.23%。其中，四季度营收7.41亿元，同比增长86.69%；扣非后净利润1.05亿元，同比增长62.62%。业绩大增得益于新项目逐步建成投产贡献利润，以及萤石产品量价齐升。规模效应下，公司期间费用率同比下降5.26个百分点至10.97%，其中四季度同比下降6.59个百分点至9.73%。不过，公司综合毛利率同比下降9.85个百分点至34.58%，其中四季度同比下降16.96个百分点至22.36%，是利润增速不及营收增速的主要原因。毛利率大幅下降的主要原因包括：1）自产无水氟化氢毛利率（为5.20%）偏低，一方面由于其正处于试生产期，产能尚未释放，另一方面是由于因其所采购的主要原料萤石粉来源于参股公司包钢金石，部分利润体现在包钢金石，公司对包钢金石采用权益法核算，本期包钢金石毛利率为41.36%；2）本期自产其他产品毛利率（为21.65%，同比下降30.15个百分点）下降，主要是由于上期自产其他产品主要为普通萤石原矿，而本期自产其他产品还包括了精品陶瓷泥、氟硅酸，其毛利率较低。此外，公司分红预案是拟每10股派3（含税）。
    2、萤石量价齐升，未来价格走势值得关注。根据百川数据，2023年萤石产品市场均价为3200元/吨，同比增长15%，其中三、四季度萤石市场均价分别为3151、3615元/吨，同比+14.8%、+16.5%，主要由于部分地区由于安全环保等原因矿山开工不足所导致市场供应量减少，叠加下游产业链冬储提前等因素，加剧了货源偏紧的情况，支撑萤石价格上涨。2023年公司自产萤石精矿实现营业收入11.56亿元，同比增长18.47%；毛利率47.30%，同比增长0.96个百分点；销售量44.13万吨，同比增长7.01%。目前萤石价格虽有所回落，但已呈现出企稳回暖态势。随着下游氢氟酸主要应用领域空调逐步进入需求旺季，而萤石矿山安全检查趋严，供给偏紧，萤石价格有望上行。
    3、推进项目建设，拟收购蒙古资源。2023年公司包头“选化一体”项目将原计划6年的建设周期缩短至2.5年全部建成，项目合计贡献利润7392.07万元，占公司净利润的21.19%，成为公司新的利润增长点；江西金岭项目从进场施工到试生产出合格产品仅半年左右时间，2023年试生产期间，已实现销售收入9929.54万元，净利润3798.59万元，其中归属上市公司的净利润1937.28万元。2024年公司单一萤石矿山计划生产各类萤石产
品40万-50万吨；包钢金石资源综合利用项目计划生产萤石粉50万-60万吨、无水氟化氢
15万-20万吨；江西金岭锂业计划生产锂云母精矿7万-9万吨。
    此外，1月公司公告称拟以1.34亿元取得蒙古国明利达公司名下的矿权等资产67%的
权益，并投资投入4020万-6700万元用于项目建设。该标的资产主要包括位于蒙古国东
戈壁省的一项采矿许可证（“蒙古矿权”）以及相应的土地使用权、井巷工程、机器设
备、已运至地表堆存的矿渣等。各方拟定在蒙古国成立蒙古子公司，在1-2年内建设年
处理能力100万吨/年的预处理厂、供水设施，以及对现有矿山进行采矿能力升级改造。
另视业务需求在境内外自建或租赁精粉浮选生产线，用于对初选产品的精选。预计
2024年，该项目可生产高品位原矿初选矿产品约15万吨，计划直接销售或运抵国内进一
步深加工成精粉后进行销售。公司看好本项目及周边邻接矿权远景资源储量，将对本项
目边生产、边改造，同步扩增相邻资源，以期在1-2年内逐步实现年产折合高品位萤石
块矿、酸级萤石精粉20万-30万吨的萤石产品，并力争3-5年内达到年产折合50万吨萤石
产品的目标。（2024-3-29）

公司及经营概况：2001年成立，2017年上市。公司自成立以来专注于从事国家战略性矿产资源萤石矿的投资和开发，以及萤石产品的生产和销售，逐步拓展至下游氟化工、含氟锂电材料等领域，并在难处理矿产资源综合利用如伴共生萤石资源的开发利用、含锂细（尾）泥提取锂云母精矿等方面取得较大突破。2023年公司萤石精矿、无水氟化氢、锂云母精矿分别实现营收占比79.89%、13.64%、5.00%。控股股东：浙江金石实业有限公司（持股比例：49.71%）；实际控制人、董事长：王锦华（持股比例：46.77%）；在职员工：1988名；总经理：王福良；地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南楼2301室；电话：0571-81387094；网址：www.chinesekings.com。