建设银行：拨备反哺利润增长，净息差仍面临下行压力

场景：1、盈利与上年基本持平。2023年公司实现营收76973.36亿元，同比下降1.79%；实现净利润3326.53亿元，同比增长2.44%；扣非后每股净利润1.31元，仅比上年高出3分钱。其中，四季度单季实现营收1812.96亿元，同比下降3.45%；实现扣非后净利润772.83亿元，同比增长0.95%。净利息收入——比上年少二百多亿元，手续费及佣金净收入也有所下滑。而利润维持小幅增长，主要是减值损失减少所致——概在操作空间内的结果。2023年公司信用减值损失为1367.74亿元，比上年少11.49%。
     在银行可操作的空间里，乐观预期建行的盈利成长在2024-26年的盈利复合成长有可能达到5%，但房地产的资金连环雷有可能爆近银行的大楼里，需要将次考量纳入估值计算中，留出更大安全边际。
    公司2023年利润分配方案为每10股派4元。3月28日收盘价6.83元计算，股息率为5.86%。
    2、资负扩表放缓，净息差持续承压。截止2023年末，建设银行资产总额38.32万亿元，较上年末增长10.76%；其中发放贷款和垫款净额23.08万亿元，较上年末增长12.64%；负债总额35.15万亿元，较上年末增长10.81%；其中吸收存款27.65万亿元，较上年末增长10.52%。扩表节奏有所放缓，主要是建行从三季度开始持续落实“量价平衡”的战略，压降了高成本负债和低收益资产，减缓息差下滑的压力，并保持存贷规模平稳增长。而净息差方面，受LPR下调以及市场利率在地位运行的影响，2023年公司净息差为1.7%，环比下降0.05个百分点。受此影响，2023年公司净利息收入为6172.33亿元，同比下降4.11%。面对当前的经济环境，未来LPR和存款利率仍有一定的下降空间，对银行整体利息净收入呈现负面影响，市场普遍预计2024年公司净利息收入仍将承压。
    3、手续费收入承压，其他非息收入大幅增长。2023年公司非息收入为1525.03亿元，同比增长8.86%。其中，手续费及佣金净收入1157.46亿元，同比下降0.29%；其他非息收入367.57亿元，同比增长53.12%。细分来看，手续费及佣金收入中，银行卡手续费收入210.71亿元，较上年同期增长23.24%，明显好于同业。但受资本市场波动影响，理财及信托产品规模下降，资产管理业务收入106.80亿元，较上年同期下滑34.01%。而其他非息收入大幅增长，主要得益于：a）投资收益168.87亿元，同比增长15.32%，主要是受市场变化影响，部分金融资产投资买卖收益同比增加，同时证券化资产转让收益同比
增加；b）汇兑收益32.47亿元，同比增长555.96%，主要是受汇率波动影响，外汇业务
相关收益同比增加；c）公允价值变动损失36.15亿元，较上年减亏88.07亿元，预计主
要是债市利率上行影响。
    4、资产质量平稳，拨备反哺利润增长。2023年公司资产质量延续平稳态势。截止
2023年末，不良贷款余额3252.56亿元，较上年增加324.31亿元；不良贷款率1.37%，较
上年下降0.01个百分点；关注类贷款占比2.44%，较上年下降0.08个百分点。受益于资
产质量保持平稳，拨备计提力度持续下滑。2023年公司计提减值损失1372.37亿元，较
上年下降11.47%。拨备覆盖率为239.85%，较上年末的241.53%，下滑1.68个百分点。安
全边际仍较为充足，预计2024年公司仍将继续减少计提拨备，反哺利润增长。
（2024-3-29）

公司及经营概况：
    建设银行成立于1954年，2007年上市，是国有五大商业银行之一，在中国五大国有商业银行中排名第二。主要经营领域包括公司银行业务、个人银行业务和资金业务。2023年建设银行在中国内地设有分支机构14895个，拥有37.16万名员工，服务于亿万个人和公司客户。控股股东中央汇金投资有限责任公司持股57.12%。董事长：田国立；行长：张金良。地址：北京市西城区金融大街25号；电话：010-66215533；网址：www.ccb.com。