潍柴动力：重卡行业复苏，盈利能力修复

场景：1、毛利率增长，盈利能力修复。2023年公司实现营收2139.588亿元，同比增长22.15%；扣非后净利润80.80亿元，同比增长146.13%。其中，四季度实现营收535.75亿元，同比增长20.03%；扣非后净利润24.41亿元，同比增长101%。得益于重卡行业复苏，公司推进结构调整，相关产品销量增长，公司综合毛利率同比增长3.30个百分点至21.09%，其中四季度同比增长3.33个百分点至23.66%，是利润增速大于营收增速的主要原因。2023年公司利润分配预案为每10股派2.93元（含税）。
    2、重卡行业复苏，政策刺激有望带动需求。受疫情后经恢复性复苏、出口市场表现不俗等多重利好推动，中国重卡行业景气意外大幅上升。根据中国汽车工业协会统计资料，2023年国内实现重卡销售约91.1万辆，同比上升35.6%；其中重卡出口销售27.6万辆，同比上升58.1%。另外，据第一商用车数据，2023年国内天然气重卡累计销量15.19万辆，同比增长307%，主要是由于气价下滑，凸显燃气车经济性优势。2024年以来天然气价格持续回落，有望推动天然气重卡渗透率持续提升。2023年公司控股子公司陕重汽销售重卡11.6万辆，同比增长45%，稳居国内重卡行业第一梯队；国际市场销售5.2万辆，同比增长51%。今年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车，有望形成部分重卡置换需求。公司2024年预计销售收入约2247亿-2354亿元，同比增长约5%-10%。
    3、产品结构优化，凯傲业绩改善。2023年公司销售各类发动机73.6万台、变速箱83.8万台、车桥74.3万根，同比增长28%、42%、39%，主要得益于重卡行业复苏，行业销量增长，公司重卡相关业务业绩同比增加。其中，发动机出口6.6万台、同比增长21%；M系列大缸径高功率密度发动机销售8100余台，同比增长38%，突破全球大数据工程中心、矿卡等高端市场；高端液压实现国内收入9.8亿元，同比增52%。此外，智慧物流业务方面，公司海外控股子公司凯傲是智慧物流领域的全球领先供应商，致力于为全球100多个国家和地区的工厂、仓库和配送中心等提供智慧物流解决方案。2023年凯傲走出通胀及供应链问题的影响，实现收入、净利润875.2、20.88亿元，同比增长10.77%、336.9%。其中，以林德、斯蒂尔为代表的叉车业务实现收入84.8亿欧元，以美国德马泰克为代表的供应链解决方案业
务实现收入30亿欧元。（2024-4-12）

公司及经营概况：2002年成立，2007年上市。主要产品包括全系列发动机、变速箱、车桥、液压产品、重型汽车、叉车、供应链解决方案、燃料电池系统及零部件、农备、汽车电子及零部件等。2023年公司动力总成和整车整机及关键零部件、智能物流、农业装备分别实现营收占比43.85%、40.88%、7.49%。控股股东：潍柴控股集团有限公司（持股比例：16.3%）；实际控制人：山东重工集团有限公司（持股比例：16.3%）；在职员工：47623名；董事长：谭旭光；总经理：王德成；地址：山东省潍坊市高新技术产业开发区福寿东街197号甲；电话：0536-2297068；网址：www.weichaipower.com。