评述：
    近年来公司致力于通过外延并购的方式，进行产业链布局和延伸，实现了包括电视传媒代理、新媒体经营、互动营销、管理咨询等环节的全面渗透。预计2014年公司对外扩张意愿依然强烈，今年公司已完成收购上海瑞格55%股权，而前期被证监会暂停审核的收购上海雅润文化，目前公司正在积极推动审核重启，预计年内完成是大概率事件。同时公司与上海智义资本联合发起的广告业务并购基金已经完成工商登记，未来将助力公司持续外延扩张产业链。
    伴随着国内市场品牌意识逐渐加深，国内广告业务有望快速发展。近3年公司营收和净利润复合增长率分别达到22%和58%，预计2014年公司仍保持快速增长态势。公司预计2014年上半年净利润在14322.24万元至16525.67万元之间，同比增长30%至50%。主要是内生业务继续通过整合升级，经营业绩稳步发展。同时2013年末并购的上海瑞格于一季度并表，使得利润有所增加。此外，公司及所属子公司业务已全部营改增，导致表栽利润有所增加。
    一季度公司实现营收达12.63亿元，同比增长16.99%；实现净利润6195.29万元，同比增长47.56%；实现扣非后净利润6190.34万元，同比增长50.27%。主要是一季度上海瑞格并表所致及毛利率有所提升所致。市场预计瑞格一季度贡献利润约在500万左右。若剔除此影响，公司内生增长在35%左右。受益于媒介代理和自有媒体毛利率提升，一季度公司综合毛利率达17.29%，同比增长0.47个百分点。期间费用率为9.77%，同比下降0.25个百分点。
    此外，根据少数股东权益，我们预测一季度重庆年度、上海窗之外、青岛先锋、合众传播等外延并购标的为公司贡献净利润约660万元左右。其中由于窗之外和重庆年度在2013年产生商誉减值，公司对其进行业务上的调整。1）对窗之外的社区户外屏进行升级，加入数码及互动功能。2）关闭年度广告外地业务，专注其优势的重庆地区。两家公司有望于年内逐步恢复健康增长，预计继续产生商誉计提的可能性较小。暂不考虑收购上海雅润文化带来的影响，预计公司2014年EPS（扣非后）为1.00元。（2014-6-19）

公司及经营概况：公司成立于1979年，是国内最早一批成立的广告公司，也是目前国内最大的综合性广告公司之一，于2010年上市。主要业务是为客户的广告投放进行媒介数据分析，制定媒介策略、媒介投放计划，并实施媒介投放、媒介监测工作。公司是西南地区最大的户外候车亭媒体提供商，独家拥有成都核心圈商以及南充、乐山等3000余块候车亭灯箱广告。主营业务包括媒介代理、品牌管理和自有媒体业务，2013年占比分别为85.99%、4.6%和6.58%。控股股东为广东省国有资产监督管理委员会（间接持股20.6%）；董事长：戴文华；总经理：陈钿隆；地址：广州市越秀区东风东路745号之二；电话：020-87617378；传真：020-87671661；网站：www.gdadc.com