评述：
    报告期内公司业绩延续此前稳健增长的态势：实现营业收入263亿元，同比增长8.46%；扣非后净利润72亿元，同比增长10.57%，对应每股收益0.49元。其中二季度实现收入134亿元，同比增速为9%，净利润为36.7亿元，同比增速17.5%，业绩表现基本符合我们此前预期。
    营改增影响尚未呈现，人工成本上涨侵蚀部分利润。今年是铁路运输企业营业税变更增值税（11%增收）实施的第一年，由于抵扣的税项较多，目前公司营改增的负面影响尚未体现，公司年初预测全年营改增对利润的负面影响约为16亿元，考虑到今年收入增加确定性较高，我们认为该预测数值趋于保守。上半年期间费用整体保持增长趋势，同比增长0.21%至7.88%，连续三个季度同比出现上升，其中因货运组织改革组建营销机构，销售费用同比大幅增加123.48%；因员工工资上涨，人员数量增加以及社保计提基数上调等因素，管理费用同比增长17.3%；因计息债务减少，财务费用同比下降34.98%。
    货运量价齐升将驱动业绩平稳增长。根据国家统计局数据，今年上半年全国铁路货运量完成18.95亿吨，同比下降2.5%，而同期公司货物发送量为38360万吨，同比增速达1.9%，高于行业整体水平。在宏观经济疲软，下游煤炭需求放缓的背景下，公司货物运输量能达如此水平实属不易。下半年宏观经济企稳回升态势基本确立，加上冬季煤炭需求增长、火力发电补充库存等因素叠加，预计下半年公司货运总量仍将保持稳健增长。今年2月15日铁路总局再次提升铁路普货运价（1.5分/吨公里），上半年提价效益已开始显现，1H提价贡献收入约为16亿元，预计全年可提振收入43亿元，剔除掉所得税影响，可增厚公司利润约22%，市场普遍预计货运价格在2015年仍有1-1.5分钱的提价空间。长期来看，公司将享受货运量价齐升带来的业绩增长。
    其他财务数据方面，上半年公司投资收益仅实现11.8亿元，同比下滑13.91%，主要是朔黄线的运价提升并未跟上所致。提价方案虽已报批发改委，但仍未获得批复，去年朔黄铁路投资收益占公司扣非后净利润的21%，对公司的贡献不容小觑，需引起注意。此外，公司今明两年相继有75亿元及50亿元的债务到期，从去年公司的流动资产来看，偿债略显乏力。但今年8月公司申请发行100亿元的短期融资债券，因此资金面并未出现大的问题。（2014-9-18）

公司及经营概况：公司成立于1992年，是一家以煤炭运输为主综合性铁路运输公司，管辖大秦、北同蒲等9条铁路干线，口泉、云冈等9条铁路支线，线路营业里程2725公里，总延展长度7561公里，货物发送量约占全国铁路货物发送量的六分之一，煤炭运输量约占全国铁路煤运量的三分之一，承担着全国5大发电公司、380多家主要电厂煤炭运输任务。2014年上半年两大主营业务货运、客运的营收占比分别为81.01%、8.7%。控股股东太原铁路局持股61.7%。董事长：杨绍清；总经理：关柏林。办公地址：山西省大同市站北街14号；电话：0352-2620620；传真：0352-2620604。网址：www.daqintielu.com。