6只估值合理的积极成长股值得关注

      本站的B点股票分屏所展现的是估值合理的股票群组，列表当中的个股目前股价均在合理买入区域，也即市场对个股的的估价与其内在价值较为相当（At a Reasonable Price）。投资者可以通过挖掘其中的优质成长股，找到成长在合理价位（GARP）的好股票。

      从最新一期的B点股票分屏，读者可以看到，在估值合理的158只股票当中，值得重点关注的成长性评级为5星的公司有48家，较前一个月基本持平。在这48家成长性评级最好的5星公司当中，除了福耀玻璃、上海机场、中国建筑等9家公司之外，市场预期其他39家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上。其中，在15%-25%这一组有23家，25%-35%这组有10家，35%及以上的公司有6家，这些公司的经营业绩均在快速成长的轨道上，面临较好的规模增长机遇，但同时股价还未被市场所充分挖掘，投资者不必支付太高的估值溢价。

      偏重积极成长投资风格的投资者可能会更加关注上述的6家成长性评级为5星，市场预期其未来两三年的盈利年复合增速均在35%及以上的公司，排名前三分别是智飞生物、沪电股份和顺鑫农业，对应的成长性和估值指标如下表：


      其中，智飞生物是国内最大的进口疫苗代理商，同时也是我国自主疫苗龙头企业，2018年上半年公司代理疫苗和自主疫苗的营收占比为71%和27%，毛利占比为55%和45%。受公司疫苗代理下降的影响，2012-16年公司营收从7.6亿元下滑至4.46亿元，下滑了41.3%，同期的扣非后净利润从1.83亿元下滑至2703万元，下滑幅度高达84.8%。2017年以来，随着公司自主疫苗陆续上市，以及与默沙东续签了疫苗代理协议，公司业绩重回高增长通道，2017年实现营收13.4亿元，同比增长200%，实现净利润（扣非）4.33亿元，同比增长高达1400%。2018年前三季度公司实现营收34.9亿元、净利润（扣非）11亿元，分别同比增长354%和292%，并预计全年净利润同比增长223%-252%，延续高速增长趋势。

      公司拥有国内覆盖最广的疫苗销售网络，是国外疫苗进入国内市场的主要代理商。2018年7月9日公司与默沙东签订代理协议，2018-2021年分别向默沙东采购2.47亿元、6.5亿元、9.49亿元、13亿元的五价轮状疫苗，该项合同将成为公司未来几年重要的业绩增量来源。与此同时，公司现有在研的自主疫苗达22个，其中申请临床和进入临床阶段的达16个，包括15 价肺炎结合疫苗、23 价肺炎多糖疫苗、二倍体狂犬疫苗等国内紧缺的大品种，未来成长值得期待。以最新股价计算，公司目前PE为38倍，大幅低于90倍的过往中位PE，相对未来成长预期，目前估值颇具吸引力。

      与成长型投资者偏爱高增长公司（比如收入、利润增速在25-35%及以上）不同的是，稳健型投资者更乐意在成长性15%-25%这个区间寻找目标，他们认为这个区间的成长性质量更稳定。我们前面说到本次B点分屏中预期成长性在15%-25%的5星公司有23家，排名前三的分别是白云山、华兰生物和华夏幸福：


      另外，本屏名单当中还有很多成长性和价格都相对合理的好股票，投资者可以通过细读相关个股报告，获得整体印象和判断基础，从中选择喜欢、合适的投资标的。

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