今年会不会有中报行情？

      2012年的中报已开始进入密集发布期，引起市场上许多人关注，也有人在期待着中报行情。那么，今年会不会有中报行情呢？ 从已有的数据中我们看到，盈利的推动力相当疲弱，中报行情将受到压抑。

      首先有一个问题需要说明：有人讲过，能谈大市走向的，要么是先知，要么是巫师。我们做不了巫师，更不是先知，所以谈不好行情。下面我所谈的只是我对过往几年中报以及中报过后行情的观察和分析。希望能给我们一些启示。

      我一直认为股市的基本走势总体上是跟随基本面的，所以，能不能有中报行情，最根本的是取决于中报所揭示的基本面够不够好。如果基本面提供了足够强大的正面信息，对股市是肯定能有正面推动作用的。让我们来看一看过去三年内的情况。先声明一下，过去的情况不一定就等于今天，等于未来，权当参考。 

      上证A股过去3年中报业绩同比变化

      上证指数过去3年的行情变化

      从以上的图表中我们看到，如果具备两个条件，出现中报向上行情的机会就较大：一个是盈利要强劲，并且处于上升的趋势中，这是最主要的；另一个就是股市在前一段时间出现下跌，处在一个相对的底部。 2009年盈利下滑，所以整个行情下滑；2010年盈利增速迅猛，又处在相对底部，所以行情大涨；2011年盈利虽有增长，但趋势是下滑的（由56.7%下滑到24.9%），仍为形成上涨行情。

      参照上面的两个条件，我们看到今年的股市已经跌了很长一段时间了，似乎已经处在了一个底部，这是一个不错的条件，剩下需要的就是盈利的推动。那么，这个推动力出现了吗？ 

      截至上周末，沪深两市共公布半年报 536家公司（含36家ST公司）。其中，净利润与去年同期相比增长的公司有310家（含7家ST公司），下滑的公司有226家（含29家ST公司）。 

      具体的净利润成长速度见下表：

      我们的初步结论是： 由于已经公布中报的公司只有536家，可比的只有504家公司，因此目前看到的数据不能反映整体市场最后的结果；但是，从已有的数据中我们看到，盈利的推动力相当疲弱，中报行情将受到压抑。我们从上证指数和沪深300指数过往的表现看到，若盈利增速下滑，即或中报净利润同比增长，也不一定会带来一波好的行情。因为，如果增速下滑，往往会导致市场的估值倍数也随之向下调整，而今年到目前为止我们所看到的盈利增速显然是下滑的。 

      另外，最近有很多投资者关心A股的第一高价股，贵州茅台的未来市场趋势。我们的观点是： 

      1、贵州茅台在今年已经破了新高，年内涨幅也已接近100元，有大量的获利盘，短期有压力 

      2、1、2季度的盈利增长已经提前反映，目前的业绩是符合预期，但并没有超出预期，也即市场并没有正面惊奇，所以会出现一定的抛压。 

      3、总的来看，茅台目前的股价仍在安全的领域。但对于它未来的成长性，投资者仍要小心：在2002年时，它的营收和盈利分别是18.3亿和3.8亿，到今年可能达到260亿和125亿，分别大约增长了14倍和33倍。未来它会不会进入一个缓慢增长期？ 

      4、目前机构持股比较集中，一旦出货，可能推动卖压。

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