浔兴股份：股权高溢价转让，且看新股东意欲何为

评述：2016年11月11日，浔兴股份第一大股东浔兴集团与汇泽丰签署股权转让协议，协议约定浔兴集团将其持有的浔兴股份8950万股（占总股本25%）转让给汇泽丰，并在次月20日完成了股份过户。目前浔兴集团持股比例由32.38%减少为7.38%，汇泽丰持股比例则为25%，公司实际控制人变更为汇泽丰的法定代表人王立军。
    本次股权转让价格为25亿元，折合约每股27.93元，较公司停牌前价格12.68元溢价约1.2倍。新控股股东汇泽丰花费巨资以高溢价实现了对浔兴股份的控股，但公告信息并未披露此次控股的目的及今后标的公司经营走向。汇泽丰成立时间于2016年9月（王立军持股比例为99.90%），注册资本10亿元，但截至2016年9月底该公司所有者权益为-4520元，本次受让25%股权的25亿元的收购资金全部来自祺佑投资委托贷款。祺佑投资在2016年10月才成立，注册资金25.01亿元，其中汇泽丰以有限合伙人出资10亿元，持有39.98%的份额（截至目前的实际出资为7亿元）。公告称其实际控制人王立军通过其旗下参、控子公司Golden East(Singapore)Pte. Ltd、天津东土博金等从事铁矿石、煤炭、有色金属矿等大宗商品贸易业务近10年，具备相应的资金实力，但据调查，天津东土博金盈利水平并不高，截至2016年9月底的所有者权益为1.96亿元，并且2014年亏损1361.98万元，2015年和2016年前三季度的净利润仅分别为179.96万元与133.55万元。Golden East (Singapore) Pte. Ltd.成立于2013年7月，目前所有者权益为973.78万美元，但2015年6月以来的营业收入均为零。
    虽然本次控股权变更对公司的未来的发展是好事坏还尚未可知，但其高溢价转让交易显然激发了市场的巨大兴趣。公司股票在2016年11月14日复牌后连续5个交易日一字涨停，最高涨至22.48元，较停牌前上涨77.3%，而后公司股价有所回调，目前股价为17.1元，对应PE为68倍，也显著高于40倍的过往中位值，估值已过高。   
    回顾公司近期业绩，2016年1-9月公司实现收入8.42亿元，同比增长7.26，实现扣非后净利润8532万元，同比增长51.40%，对应EPS为0.24元，基本符合我们上期预测。其中第三季度公司实现收入2.88亿元，同比增长17.83%，实现净利润（扣除）2166.86万元，同比增长52.98%。利润增幅远超营收增幅的主要原因是毛利率同比提升3.0pct至33.89%，以及财务费用减少带来的期间费用率压缩，同期业绩基数较低也是重要原因。总的来看，公司主营表现平疲，谋求转型发展之际，控制权易主很难说是好事，建议稳健型投资者暂且回避，且看新股东意欲何为。（2017-1-12）

公司及经营概况：福建浔兴拉链科技股份有限公司成立于2003年并于2006年在深交所挂牌上市，主要从事拉链的生产与销售，建有福建、上海、天津、东莞、成都五个生产基地，是国内最大的拉链生产企业，具备年产7亿条条装拉链和8亿码码装拉链的能力，SBS品牌产品十多年来产销量一直位居全国第一，全球第二。拉链制造几乎贡献了公司的全面收入。公司现有在职员工5005人，控股股东天津汇泽丰企业管理有限责任公司持股25%，董事长：施能坑(为公司实际控制人)；总经理：施明取，地址：福建省晋江市深沪乌漏沟东工业区；电话：0595-88290099；传真：0595-88282502；网址：www.sbszipper.com.cn。