美菱电器：新业务快速成长，成本压力亦不容忽视

评述：1、2016年公司实现营收125.27亿元，同比增长16.48%；实现净利润2.2亿元，同比增长712.46%；实现扣非后净利润1.58亿元，同比增长68.66%。净利润大幅增长，主要是2015年公司退回节能补贴，业绩基数较低的缘故。其中，2016年四季度公司实现营收25.29亿元，同比增长23.59%；实现扣非后净利润2550.01万元，上年同期为亏损5906.44万元。此外，2016年公司分红预案为：每10股派0.6元（含税）。
    2、2017年一季度公司实现营收36.67亿元，同比增长25.29%，扣非后净利润4162.52万元，同比增长0.69%，当季毛利率同比下降1.89个百分点至19.96%，是利润增幅低于营收增幅的主要原因。
    3、在大股东长虹的的家电资产注入之后，美菱从过去单一的冰箱制造商转变为综合性白电产业企业，产品线覆盖冰箱、洗衣机、空调、厨卫、小家电等，销售量增速均超过行业增长。根据中怡康数据显示，2016年公司冰箱零售额市场占有率达到8.70%，同比上升了0.84个百分点； 冰柜零售额市场占有率达到9.72%，同比上升了0.89个百分点；空调、洗衣机零售额市场占有率均有所上升。
    4、细分来看，冰箱、冰柜仍是公司主营业务，根据中怡康数据显示，2016年冰箱行业零售量同比下降4.59%， 公司冰箱零售量则逆势同比上升3.49%；冰柜行业零售量同比下降10.02%，而公司冰柜零售量同比上升0.23%。受益于销量的增长，2016年公司冰箱、冰柜业务实现营收66.79亿元，同比增长10.99%，毛利率为21.6%，同比下降1.36个百分点。
    5、空调业务方面，2016年空调行业零售量同比上升3.49%，公司空调零售量实现同比上升15.19%，全年实现营收41.58亿元，同比增长21.74%。洗衣机业务方面，2016年洗衣机行业零售量同比下降2.74%，而公司洗衣机零售量同比逆势上升34.79%。全年实现营收5.08亿元，同比增长42.73%，预计主要是期内公司与Candy进入战略合作，成立洗衣机合资公司，洗衣机业务快速增长。另外，新拓展的小家电及厨卫业务2016年实现营收4.23亿元，同比增长46.45%，成长较为迅速。
    6、盈利能力方面，由于原材料价格持续上升，公司从去年四季度开始面临较大的成本压力，2016年公司综合毛利率为19.94%，同比下0.18个百分点。2017年一季度公司综合毛利率为19.96%，同比下降1.89个百分点。期间费用率方面，2016年、
2017年一季度公司期间费用率分别为17.46%和17.33%，同比分别下降0.54个百分
点和1.26个百分点，期间费用率下降部分抵消毛利率下降带来的负面影响。
    7、公司过去产品较为单一，成长空间较为有限，近年来持续布局新产业，洗
衣机、小家电等新产品成长迅速，预计今年业绩增长仍有望保持快速增长，2017年
EPS（扣除后）为0.23元。（2017-4-19）

公司和经营概况：公司1983年创立，于1993年上市，是中国重要的电器制造商之一，拥有合肥、绵阳和景德镇三大冰箱（柜）制造基地，具有年产200万台电冰箱(柜)、5万台深冷冰箱的生产能力。产品以冰箱（柜）为主，辅以空调、洗衣机和小家电及厨卫，2016年三大品类的营收占比分别为53.32%、33.19%、4.06%和3.38%。冰箱产品2016年在国内零售市场销量占有率达8.7%。在职员工18967名，控股股东四川长虹电器股份有限公司持股24.88%，实际控制人：绵阳市国资委。董事长：刘体斌；总裁：李伟（持股114.04万股）。管理层合计持股491.74万股。地址：合肥市经济技术开发区莲花路2163号。电话：0551-62219021；传真：0551-62219021。公司网址：http://www.meiling.com。