杰瑞股份：2017年业绩仍难有起色，关注加纳订单的落地进展

要点：1、受油价持续低迷的影响，2015-16年全球油服市场规模分别下滑28%和33%，公司业绩随之大幅缩水。2016年公司实现营收28.34亿元，同比增长0.26%；实现扣非后净利润7789万元，同比下滑35.67%（2015年为-90.15%），若不考虑人民币贬值带来的汇兑收益的影响，2016年全年经营性利润将为负数。其中，4季度实现营收9.75亿元，同比增长5.81%，扣非后净利润亏损1631万元，连续两个季度出现亏损。
    2、2017年1季度，公司实现营收6.25亿元，同比增长6.93%，实现扣非后净利润408万元，同比下滑93.08%，处于增收不增利的状态。公司预计2017年1-6月净利润为2144万元至5361.02万元，同比下降80%至50%（1季度净利润同比下滑59.93%），预示着公司今年2季度业绩依然没有起色。
    3、2016年全年公司累计获取订单26.6亿元，年末存量订单16.08亿元（不包括框架协议），分别同比下降20.52%和34.29%，被寄于厚望的6.6亿美元的加纳天然气项目推进低于预期（该项目属意向性协议，此前市场预计其将于今年1季度落地，但近日公司公告，该协议的有效日延迟至2017年10月），国际油价依然维持在相对较低的水平（国际油价在60-90美元/桶是油气公司投资的扩张区，目前国际油价在50美/桶附近振荡），预计公司2017年全年业绩改善的空间较为有限。若不考虑加纳订单的影响，估计2017年全年经营性利润同比下滑35%以上。
    4、从具体业务来看，油田技术服务2016年实现营收4.77亿元，同比增长85.51%，逆市大幅增长，估计2017年1季度仍保持较高的增长，但油田技术服务板块处于亏损的状态（2016年其营业利润为-3619万元），最终导致公司持续增收不增利。钻完井设备和油田工程设备2016年实现营收8.49亿元和2.84亿元，分别同比下滑14.29%和34.03%，表现持续低迷。
    5、需要注意的是，OPEC国家自2017年1月1日起减产120万桶/天至3250桶/天（为期6个月），俄罗斯等11个非OPEC国家亦自2017年1月起减产55.8桶/天，石油供给端收窄，但国际原油价格不升反降，纽约原油价格从今年1月的高点55.24美元/桶下跌至当前的49.2美元/桶（4月26日收盘价），可见市场供需格局依旧没有改变。同时，考虑到替代能源如页岩气等的兴起、新能源汽车的快速发展（当前中国汽车耗油约占整个石油消费量的1/3左右）等因素
的冲击，预计未来国际油价上涨的空间将会受限，从而抑制油气公司的资本支
出，公司经营或将持续承压。（2017-4-27）

公司及经营概况：成立于1999年，2010年上市，是一家集油气田专用设备研发制造、油田工程技术服务、油气工程设计总包于一体的国际化综合性企业。2016年油田服务及设备、油田工程及设备收入占各为82.96%、17.04%，国内海外收入占比为54.89%和45.11%。公司设有多个服务基地，在美国设有研发、制造和营销中心，并在海外设有多家子公司与服务机构。员工：3858人；董事长孙伟杰、副董事长王坤晓、刘贞峰各持有22.44%、15.36%和12.66%的股权，为共同控制人；总经理：王继丽，持260万股。地址：山东省烟台市莱山区澳柯玛大街7号； 电话：86535-6723532；传真：86535-6723171；公司网址：www.jereh.com。