中国中车：2017年上半年经营压力仍大，海外业务成亮点

评述：1、2016年公司实现营收2297.22亿元，同比下滑5.04%；扣非后净利润90.04亿元，同比下滑4.42%，对应EPS为0.33元，低于市场预期。截止2016年底，公司在手订单约1881亿元，同比下滑12.27%，可见公司2017年上半年经营压力仍然较大（公司动车组从中标到交付一般为7-10个月）。另外，2016年公司分配预案为每10股派现2.1元。
    2、2016年4季度公司实现营收826.62亿元，扣非后净利润23.16亿元，分别同比下滑11.46%和34.8%，下滑的幅度较3季度（-4%、-24.8%）进一步扩大，主要是铁路装备板块业绩进一步下滑的同时，4季度单季计提存货跌价以及可供出售金融资产减值损失同比增加8.28亿元所致。
    3、2016年公司的铁路装备业务（包括机车、动车组、货车，收入占比在47%左右）实现营收1068.97亿元，同比减少17.9%（2016年前三季度为-5.12%），市场预计主要是2016年铁总换帅以及中国标动体系未确立，导致2016年动车招标严重低于预期所致。2017年铁总首次招标迅速回暖，其中动货车招标40000辆，较2016年全年交付量增长119% ，表明以上因素的影响已消失。受益于此，公司2017年1季度新签合同达417.5亿元（2016年上半年为300亿元左右），情况大为改观，预计2017年下半年开始公司铁路装备板块的经营有望逐渐改善。
    4、2016年公司城轨相关业务实现营收271.41亿元，同比增长10.27%，较上一年36.31%的增速显著放缓。截止目前，全国58个城市已批复规划城轨线路总投资达3.7万亿元，其中有14个城市投资计划超过1000亿元，城轨建设已迎来高峰期，据测算预计2017-20年国内城轨市场规模复合增速有望达到30%，公司作为城轨车辆设备的龙头供应商，将持续从中受益。此外，现代服务和新产业板块实现平稳增长，其中新产业2016年分别实现收入579.54亿同比增长和9.51%元，但由于新产业板块涉及高端零部件、发电设备和汽车装备等多个领域，对其未来的业绩走势较难判断。
    5、2016年公司海外业务实现营收190.52亿元，同比下滑28.3%（上一年为+66.91%），低于市场预期。不过，2016年公司新接国际订单81亿美元，同比增长40%，成为一大亮点。值得注意的是，在固巩传统的发展中国家市场地位的同时，公司2016年以来相继获得捷克动车组订单、美国芝加哥总计13亿美元846 辆的地铁项目、澳大利亚墨尔本地铁订单20亿澳元等，在发
达国家市场持续获得突破，体现出公司国际竞争力增强，叠加国家“一带一
路”战略进一步推进的影响，预计公司海外业务未来的成长空间仍然可观。
（2017-4-27）

公司及经营概况：
    2015年6月，中国南车与中国北车正式合并成为中国中车，成为全球最大的轨道交通装备制造商，其轨道交通装备收入占每年铁总轨道交通装备采购金额的95%以上，其中动车、机车、客车国内市场分额100%，货车和城轨地铁车辆在80%至90%。目前公司主营业务包括铁路装备、城轨与城市基础设施、新产业、现代服务，2016年营收占比分别为47%、12%、25%和16%。员工：18.31万；控股股东：中国中车集团公司，持股53.98%；董事长：刘化龙；总裁：奚国华。地址：北京市海淀区西四环中路16号；电话：010-51862188；传真：010-63984785；网址：www.csrgc.com.cn。