久立特材：传统油气业务企稳，关注核电管等新业务进展

要点：1、2017年上半年公司业绩平缓成长，实现营收13.74亿元，扣非后净利润6026万元，各同比增长4.44%和14.93%。其中2季度普购买营收7.2亿元,扣非后净利润3838.49万元，同比增长0.73%和20.51%。报告期内公司扣非后净利润增速明显超营收的主要原因包括：一、因存货跌价损失和坏账准备减少，资产减值损失从去年同期的4121万元减少至2157万元；二、综合所得税率同比下降5.10pct至13.50%。
    2、从产品分类看，今年上半年公司无缝管和焊接管期内分别实现营收7.6亿元和4.0亿元，同比增长6.65%和-10.2%，一升一降概因公司调整产品结构，着力发展高端产品所致。此外，报告期内公司新材料工艺研究技术业务带来其他业务营收同比大幅增长56.8%至1.47 亿元，未来或成一大看点。
    3、公司主营产品的下游应用领域主要包括油气、电力设备以及其他机械制造行业。其中，油气领域今年上半年的效益不及预期，实现营收6.86亿元，同比增长6.29%，毛利率则同比下降1.71pct至24.26%，主要原因是受国际油价震荡下行影响，国内油气开采及运输固定投资持续低迷，公司关键项目“特殊钢与钛合金复合管项目”业绩贡献不达预期，加之固定费用较高导致亏损552.72万元。今年下半年随着恒力石化6742万元的镍合金无缝管开始确认收入，“LNG 等输送用大口径管道项目”（上半年盈利1013万元）产能利用率和销量爬坡，加上公司今年5月获得的310吨双金属复合管订单（同时入围中石化350吨双金属复合管招标），油气领域的业绩增长期有望提速。
    4、电力设备业务表现疲软，核电审批或重启。今年上半年公司电力设备订单增长缓慢，尤其是市场重点关注的核电蒸发器U型管表现不佳，最终实现营收6.86亿元，同比下滑15.61%，主要原因包括：一是核电安全性论证导致2016年以来项目停审，下游建设需求受阻；二是去年同期完成上一轮集中审批项目订单，业绩基数相对较高。不过，核电业务未来前景或仍值得看好：一、三门核电站1号机组进入装料阶段，标志第三代核电技术通过检验，审批重启机会增大；其二，若我国核电规模要达到“十三五”规划和《能源发展战略行动计划》的预期，每年需开工6-8台机组，其中百万千瓦级机组关键部件690U型管，国内仅公司与宝银特钢具有生产资质，在关键部件国产化的政策背景下，公司核电设备业务有望快速发展。
    5、传统业务保持平稳，核心等高端产品开启成长空间。总体来看，石油、化工及天然气领域作为公司传统主营方向，未来继续提升的空间有限，目前公司
正发力布局包括核电管等在内的高端装备制造业务，今年宣布拟通过可转债融资
10.4亿元继续投入精密管材、工业自动化及航天材料等领域，其中部分产品已获
得行业资质许可，开始量产或供货，若核电项目审批放行，公司新的成长空间有
望借此开启。（2017-08-09）

公司及经营概况：公司成立于2005年，主营业务为工业用不锈钢管及特种合金管材、管件的研发、生产和销售。公司目前具备不锈钢管产能10万吨/年，是国内规模最大的工业用不锈钢管制造企业，市场占有率多年居国内行业首位。公司目前主要客户为油气开采炼化及电力、造船和其他机械制造企业，主要业务产品不锈钢无缝管和焊接管收入分别占总营收的55.25%和29.30%。在职员工2621名。实际控制人、董事长周志江通过公司控股股东久立集团及其本人各持股37.85%和2.10%，总经理李郑周持股0.99%，高管共计持有3395.68万股，占总股本4.04%。公司地址：浙江省湖州市中兴大道1899号；电话：(0572)2539041；传真：(0572)2539799；网址：http://www.jiuli.com。